В опубликованном вчера ЦБ РФ отчете “Обзор рисков финансовых рынков” приведена интересная, по нашему мнению, статистика о позиции нерезидентов на рынке валютных свопов, согласно которой в августе совокупная позиция нерезидентов и дочерних иностранных банков в валютных свопах сократилась практически до нуля. При этом в рамках сворачивания этой позиции нерезиденты и дочерние иностранные банки купили валюты на 221 млрд руб. (~3,4 млрд долл.).
Отметим, что интерес нерезидентов к свопам (т.е. к размещению рублей на денежном рынке в o/n своп) формируется при одновременном выполнении двух условий – относительно высокая рублевая ставка (по свопу) и наличие ожиданий стабильного или укрепляющегося рубля, при выполнении которых нерезидент получает высокую долларовую ставку. Как правило, из-за ярко выраженной сезонности торгового баланса второе условие выполняется лишь в 1П, а во 2П возрастает волатильность с тенденцией к ослаблению рубля, поэтому повышенный интерес нерезидентов (и тех участников, которые имеют избыток долларовой ликвидности) к свопам проявляется лишь в начале года с постепенным угасанием к концу. Этот год не стал исключением из правила. Более того, в связи с тем, что в этом году у локальных банков присутствует большой запас валютной ликвидности, сопровождающийся дефицитом рублевой ликвидности у некоторых из них, рублевая ставка по валютному свопу (o/n FX swap) уже длительное время находится на аномально высоком уровне (выше RUONIA).
Отмеченный регулятором в отчете отток нерезидентов со свопов остался незамеченным для ставок: o/n FX swap по-прежнему находится вблизи RUONIA, что свидетельствует о сохранении избытка валюты в банковском секторе. По нашим оценкам, на основе данных на 1 августа, этот избыток составлял 18,5 млрд долл., поэтому ушедшие 3,4 млрд долл. и не оказали почти никакого влияния на базисные спреды. В то же время на валютном спотовом рынке некоторый эффект все же мог проявиться (в августе доллар укрепился с 63,5 руб. до 66,8 руб., главным образом, из-за падения цен на нефть на фоне общего risk-off). По нашему мнению, отток валюты с локального рынка до конца года продолжится, способствуя истощению накопленного запаса валюты в секторе, что не оставляет шансов на укрепление рубля (мы ожидаем более выраженное ослабление и расширение базисных спредов в последние месяцы года).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
