Align Technology – американская компания, специализирующаяся на производстве «элайнеров» (прозрачные зубные капы, которые являются аналогами стандартных зубных брекетов), продаваемых под брендом Invisalign и сканнеров полости рта iTero, которые позволяют создать «элайнеры» под уникальный прикус клиента. 84% выручки компании составляют продажи зубных кап Invisalign, 16% — продажи сканнеров iTero. Продажи в США составляют 55%, оставшиеся 45% приходятся на международные рынки. Также в разработке у компании находятся более продвинутые технологии по коррекции искривлений челюсти (mandibular advancement).
Несмотря на слабый прирост новых ортодонтических пациентов (1-2% в год), на рынке ортодонтических услуг прослеживается тренд на переход пациентов (особенно взрослых) с металлических брекетов на прозрачные каппы, рынок которых растет в среднем на 20% в год.
После потери патентной защиты в США рыночная доля компании Align сократилась с 85% (2015 г.) до 76% по итогам 2019 года, и мы ожидаем продолжения роста конкуренции в ближайшие годы (снижение доли Align до 63% к 2026 г.).
Мы полагаем, что основным драйвером роста выручки для компании станут международные рынки, где степень использования элайнеров среди населения очень низкая. Слабая конкуренция на международной арене также позволяет держать среднюю цену выше, чем в США, что позитивно сказывается на маржинальности компании.
Мы считаем акции компании переоцененными, так как риски усиления конкуренции в США не учтены в полном объеме в текущей цене акций, и поэтому выставляем рекомендацию OVERVALUED с горизонтом в 1 год.
Основные риски:
- Сокращение доходов населения
- Усиление конкуренции на рынке кап для исправления прикуса
- Снижение маржинальности бизнеса
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
