Индекс доллара под давлением перед ожидаемым "ястребиным сдвигом" ФРС

Валюты стран G10

Валютные курсы в целом оставались стабильны утром в среду, 15 декабря, перед публикацией вечером итого заседания Комитета по открытым рынкам ФРС. В Большой десятке немного лучше других валют смотрелся австралийский доллар на фоне оптимизма в отношении сокращении дефицита бюджета. Новозеландский доллар смотрелся наиболее слабо к валюте США относительно остальных основных конкурентов, поскольку Долговое управление Новой Зеландии пересмотрела программу выпуска облигаций, сократив ее в объеме на 31 млрд новозеландских долларов на следующие 5 лет.

При этом накануне, во вторник, доллар укрепился против всех валют группы G10 за исключением фунта стерлингов, и индекс доллара закрылся на самом высоком уровне с 26 ноября. Поддержку доллару оказал рост доходностей казначейских облигаций после публикации данных по ценам производителей. Индекс цен производителей в США вырос на рекордные 9,6% г/г в ноябре и превзошел прогнозные оценки. Это повысило опасения того, что ФРС будет вынуждена действовать более агрессивно и может сигнализировать, что в 2022 году стоит ожидать сразу три повышения ставки по федеральным фондам.

Действительно, в среду утром рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам на 100% заложил в цены два повышения ставки в 2022 году, и третье повышение подразумевается с вероятностью 74%. В понедельник вероятность третьего повышения в 2022 году оценивалась менее 60%.

Рынок уверен, что ФРС ускорит темпы сокращения программы покупки активов так, что QE будет полностью свернуто в марте. Помимо трех повышений ставки в 2022 году (с шагом 25 б.п. на каждом заседании) обновленные dot plot — собственные прогнозы чиновников Федрезерва могут указать на 4 повышения в 2023 году (ежеквартально), а затем еще на два повышения в 2024 году. Это подразумевает рост ставки до 2,5% (верхняя граница) по итогам 2024 года. При таком раскладе доллар может подешеветь краткосрочно, но в среднесрочной перспективе сохранит потенциал умеренного роста. Если же ФРС сигнализирует более ястребиную траекторию, то доллар получит драйвер для более существенного роста.

Немного о статистике, которая была опубликована на азиатской сессии в среду, но осталась без заметной рыночной реакции, поскольку фокус направлен на ФРС. Экономика Китая еще больше замедлилась в ноябре на фоне дальнейшего спада на рынке недвижимости и сбоев из-за новых вспышек коронавируса, подрезавших потребительские расходы. Промпроизводство хоть и выросло на 3,8% г/г c октябрьских 3,5%, но рынок недвижимости оказывает давление и на этот сектор: продажи жилья и площадь новостроек упали примерно на 20% по сравнению с годом ранее, как и производство товаров, имеющих отношение к недвижимости, включая цемент и сталь. Рост розничных продаж в ноябре замедлился до 3,9% г/г, не оправдав ожиданий экономистов, прогнозировавших повышение этого показателя на 4,7%.

Рубль и другие валюты Emerging Markets

Только 4 из 24 валют Emerging Markets укрепились к доллару во вторник.

Турецкая лира была лидером снижения среди валют развивающихся рынков во вторник (-3,9%), а также утром в среду (-1,4%). Курс USDTRY торговался около 14,577, оставаясь поблизости от достигнутого 13 декабря абсолютного максимума 14,759. В понедельник поддержку лире оказал ЦБ Турции, который в 4-й раз в декабре провел валютную интервенцию. Как широко ожидается, на этой неделе в четверг ЦБ Турции вновь снизит ставку на 100 б.п. до 14%. При этом инфляция в стране превышает 21%. Рискованная политика, которая реализуется президентом Реджепом Тайипом Эрдоганом, вызывает серьезную озабоченность у когорты международных инвесторов.

В лидерах снижения в сегменте Emerging Markets были (помимо турецкой лиры) валюты Латинской Америки: колумбийское и мексиканское песо, а также южноафриканский ранд из-за роста доходности казначейских облигаций и снижения сырьевых цен.

Центробанк Чили повысил во вторник ставку овернайт на 125 б.п. до 4% (повышение второе заседание подряд) и предупредил, что ставка будет повышена еще больше в краткосрочной перспективе и превысит номинальный нейтральный уровень.

Российский рубль во вторник большую часть дня стоял около 73,50 за доллар, но все же подешевел до 73,82 на фоне возобновления укрепления доллара на внешнем рынке, а также на фоне падения цен на нефть ниже $74/барр. на фоне того, как Международное энергетическое агентство указывает на смену дефицита избытком на рынке нефти, пророча из-за омикрон-штамма переизбыток в начале 2022 года. При этом Италия и Шотландия присоединились к тем странам, которые ужесточили ограничения из-за высокой транспарентности омикрона (в Великобритании ежедневно заражается 200 тыс. человек).

Утром в среду рубль дешевел к доллару до 73,94, а котировки Brent снижались до $72,63/барр. При этом настроения в отношении цен на нефть остаются позитивными. Так, ноябрьский опрос Bloomberg Intelligence, который проводился среди 122 респондентов, показал, что 82% опрошенных предполагают, что цена Brent к концу 2022 года будет выше $70/барр., при этом треть опрошенных не исключают рост до $90/барр.

Во второй половине недели, если ФРС не предоставит рынкам никаких ястребиных сюрпризов, цены на нефть могут возобновить рост, поскольку прогресса в переговорах между ЕС и Ираном по ядерной сделке не наблюдается. Рубль, опираясь на возвращение котировок Brent в диапазон $78,00-$80,00/барр., а также на потенциально возможное объявление даты переговоров Россия-НАТО вполне мог бы уйти ниже 73 за доллар. Однако без вышеперечисленных факторов курс, скорее всего, будет пребывать в диапазоне 73,00 — 75,00.