Определенный потенциал снижения доходности первого эшелона существует, но его реализация практически полностью зависит от ЦБ – аналитический отдел, МДМ-БАНК

Общая рекомендация по рынку - замещать короткие «фишки» /Алроса, Газпром-2, РАО/ длинными выпусками облигаций первого эшелона при увеличении в портфелях доли бумаг второго эшелона.

Стоит обратить внимание на неэффективное /несправедливое/ ценообразование в рублевых облигациях Русского Стандарта и ЕвразХолдинга.

Так, рублевые облигации ЕвразХолдинга торгуются с неоправданно широким спрэдом по доходности к облигациям Северстали /порядка 250-300 б.п./. При этом спрэд доходности еврооблигаций Евраз - 09 vs Северсталь – 09 составляет всего 115-130 б.п. Спрэд по доходности еврооблигаций Русского Стандарта-07 к близким по дюрации евробондам ТНК-07 сейчас составляет всего130 б.п., тогда как на внутреннем рынке спрэд сопоставимых по дюрации облигаций РусСтандарт-2 и ТНК-5 составляет 350 б.п. А ситуация с новым выпуском Русского Стандарта еще более абсурдна. Рублевый РусСтандарт-3 торгуется со спрэдом к облигациям Алроса-19 порядка 310-330 б.п., тогда как новый долларовый евробонд Русский Стандарт 07 торгуется к Алросе 08 с отрицательным спрэдом порядка 40-50 б.п.”