На российский валютный рынок, как мы только что упомянули пару раз, действует три основных фактора: 1. в основном спекулятивный – это, прежде всего, влияние рынка forex, 2. в основном фундаментальный – состояние платежного баланса, где доминирует счет текущих операций, а в нем – торговый баланс, 3. еще один в основном фундаментальный – политика ЦБ и, в определенной степени, правительства /через общеэкономическую и бюджетную политику в первую очередь/.
Рынок валюты сделался весьма ликвиден; в том смысле, что валюты много. Рублей тоже много. Поэтому сегодня существует достаточный простор для игры спроса и предложения. На этом фоне ЦБ служит необходимым ныне «стабилизатором» ситуации, ибо рынок потенциально готов делать сильные движения в любую сторону. Но есть еще и фактор текущих операций, и он может проявляться довольно сильно. В 2003–2004 гг. и фактор forex, и профицит текущих операций РФ работали в одном направлении: на ослабление доллара. Скоро фактор forex может выпасть из этого тандема.
Так и сегодня: рост доллара на forex дал еще раз повод сыграть на его повышение в РФ. Тем более, что ЦБ воздержался от участия в торгах /опять сюрприз!/, однако вмешались экспортеры. Они и погасили наступательный порыв «космополитичных» спекулянтов. В итоге, вновь поднявшись до 28 руб., доллар отступил до 27.95 и даже ниже, оставшись в недавнем узком диапазоне Центробанка. Не станет ли подобный сценарий «единоборства» типичным для 2005 г.?
Рекорд в движении капитала. ЦБ посчитал чистый поток частного капитала в платежном балансе РФ в 2004 г. Цифры будут еще долго уточняться, однако заметим, что, по предварительным данным, чистый отток капитала за год составил 7.8 млрд.долл. Это все же чуть лучше, чем в 2002 г. /8.1 млрд.долл./, но много хуже 2003 г. /1.9 млрд./. Платежный баланс РФ спас 4-ый квартал, когда чистый приток капитала достиг 10.3 млрд.долл. – абсолютный квартальный рекорд! Собственно, понятно, почему золотовалютные резерв в этот период выросли на 29 млрд.долл., рубль укрепился на 5% в номинальном выражении к доллару, была весьма высокой кредитная активность. Была создана огромная «подушка ликвидности» банковской системы. Но, увы, все это не стало основанием для оживления экономического роста.
Почему вырос доллар. Есть люди, которые на вопрос, почему, по их мнению, выросла та или иная котировка, говорят: «Неуместный вопрос. Это рынок.». Представьте себе, что год назад кто-нибудь из Штатов, даже весьма и весьма уважаемый, сказал бы: «Через некоторое /неизвестное/ время ФРС начнет повышать ставки». Стал бы рынок реагировать на это? Разве что незначительно.
Времена поменялись. Игроки ловят каждое слово, которое было бы поддерживающим для американской валюты. Г-н Пул, представитель ФРС, сказал, что в неопределенном пока будущем ФРС, может быть, ускорит рост ставок. И это перебило эффект не очень хороших экономических данных, а доллар немедленно вырос на 1 цент к евро. Вот что значит market focus /а он, наконец, перемещается в область разницы в ставках и темпах экономического роста/! И вот в чем разница между причиной и поводом.
