Мы уже неоднократно указывали на то, что акции выделяемых обществ будут иметь меньшую ликвидность. За счет этого ниже будет привлекательность их акций, и суммарная капитализация выделившихся из какой-либо АО-энерго компаний на первых порах будет ниже капитализации исходной компании. /Это несмотря на целую программу РАО ЕЭС (EESR) по поддержанию ликвидности вновь создаваемых обществ/. К падению суммарной капитализации в первое время после разделения надо быть готовым держателям акций региональных АО-энерго. Дата регистрации выделяемых обществ имеет принципиальное значение для цены торгуемых акций и по другой вполне банальной технической причине. Полным "правопреемником " / в том числе и названия и тикера в РТС / бывших АО-энерго выступают как правило сетевые компании, созданные на базе активов реорганизованных обществ. /Тут есть и исключения. Например, Мосэнерго будет называться не сетевая, а генерирующая компания/. В результате, покупая после государственной регистрации выделенных компаний акцию со старым названием покупатель приобретает не акцию исходной АО-энерго, но лишь акцию сетевой компании, справедливая стоимость которой может быть в несколько раз ниже справедливой стоимости исходной АО-энерго.
Более точное соотношение стоимостей компаний зависит от деталей построения разделительного баланса компаний, "распилки" основных средств, отнесения дебиторов и кредиторов к соотвествующим обществам. Принципы разделения были утверждены в РАО ЕЭС ранее. Одино из правил состоит в том, что дебиторы и кредиторы " расфасовываются " по тематическому принципу. /Если есть задолженность АО-энерго угольной компании за поставки угля, то они будут отнесены в баланс образовавшейся генерирующей компании, задолженности потребителей электроэнергии попадут на сбытовую компанию и т.д. /. Указанный принцип изначально закладывает некоторый перекос - долги окажутся в основном у генерирующей компании, а дебиторка у сбытовых. Но РАО ЕЭС уже давно вело работу по целенаправленному снижению этих показателей / и надо сказать добилась немалых успехов /. Первый два торговых дня после решения о реорганизации уже выявили существенные падения цен торгуемых акций . В дальнейшем указанная динамика будет развиваться. Для того, чтобы быть готовым к столь "приятным" неожиданностям, держателям акций рекомендуется почаще заглядывать в файл графика преобразований. Этот файл можно найти на первой странице сайта РТС " Новости электроэнергетики ". Как следует из этого файла , следующие серии госрегистрации ожидаются 1 февраля и 1 апреля.
