Мы считаем, что риски российских активов сильно преувеличены. Мы рекомендуем не обращать внимание на разговоры об ухудшении инвестиционного климата из-за "дела Юкоса" (YUKO), небольших шансах на снятие ограничений с обращения бумаг Газпрома (GAZP) и плохих перспективах реформы РАО ЕЭС России (EESR). Пускай генералы готовятся к прошедшей войне. Год назад мы рекомендовали продавать акции Юкоса без справедливый цены. И мало кто на рынке разделял нашу точку зрения. Теперь мы говорим, что негатив Юкоса остался в прошлом году. Мы не суеверны и не думаем, что призрак опальной компании испортит конъюнктуру в 2005 году. Мы советуем использовать консолидацию для увеличения позиций в наиболее привлекательных бумагах – Газпроме, Лукойле (LKOH), Башнефти, ГМК Норильский Никель (GMKN), Северстали, мобильных операторах.
Мы также уверены, что скоро начнут поступать позитивные новости относительно продолжения реформы энергетического сектора. РАО ЕЭС России с высокой вероятностью уже в текущем году проведет консолидацию дочек пилотной ОГК №5. Соответственно для участия в капитале новой компании мы рекомендуем акции Конаковской ГРЭС. Перспективы дочек единой гидро ОГК станут более ясными уже в следующем квартале. В заключение советую скептикам еще раз взглянуть на цены на нефть, дисконты наших компаний к международным аналогам и значения основных макроэкономических индикаторов. Потом придется покупать бумаги по более высоким ценам.
