Мы полагаем, что компания намерена направить привлеченные средства прежде всего на производственные инвестиции, заметно сократившиеся в 2004 г. из-за сложностей по сделке с "Юкосом". На наш взгляд, эти средства будут направлены не только в увеличение нефтедобычи, но и в переработку, сократившуюся в прошлом году. Ведь при том, что по итогам 2004 г. "Сибнефть" увеличила добычу на 8,2% /до 34 млн т/, а экспорт - на 9% /до 13,58 млн т/, производство нефтепродуктов у компании сократилось на 2,5% - до 17,56 млн т, а объем экспорта нефтепродуктов сократился на 4,2% до 5,17 млн т.
Компания подтвердила статус надежного заемщика - ставка по кредиту "Сибнефти" (SIBN) в общем соответствует условиям на которых получали средства другие компании в отрасли. ТНК-ВР в 2004 году заняла $1 млрд по ставке LIBOR+1,4%, а "Транснефть" - $200 млн при LIBOR+1,15%.
Выручка "Сибнефти" по стандартам US GAAP за первое полугодие 2004 г. составила более $4 млрд, чистая прибыль - $992 млн. Выручка и чистая прибыль за 2003 г. составили $6,72 млрд и $2,28 млрд соответственно. Компании Millhouse Capital принадлежит 57,5% акций компании, "Юкосу" (YUKO) - 34,5% акций.
Наша рекомендация по бумагам компании - "покупать" /SIBN: текущая цена - $3,48, прогноз цены - $3,85/.
