Чистая прибыль ТНК-BP выросла по сравнению с показателем 2003 года на 42% до $4,0 млрд. Чистая прибыль ТНК-ВР Холдинга, вероятно, составила около $3,4 млрд., или $6,6 на баррель. Наша оценка несколько ниже - $3,2 млрд. Денежные потоки от основной деятельности в точности соответствуют нашему прогнозу - $4,5 млрд., или $8,0 на баррель.
По оценкам ТНК-ВР, в прошлом году она добилась полного замещения запасов. В конце 2003 года ее доказанные запасы нефти, оцененные по методике Общества инженеров-нефтяников, составляли 9,1 млрд. барр.
В 2005 году ТНК-ВР планирует увеличить добычу на 7% до 1,51 млн. барр./сут. То же прогнозируем и мы. Себестоимость добычи, как ожидает компания, составит около $2,40 за баррель. А вот этот прогноз, на наш взгляд, несколько занижен: мы считаем, что в нынешнем году себестоимость может составить $2,58 на баррель. Мы скорректируем наши прогнозы после того, как ТНК-BP опубликует полную отчетность по US GAAP, что произойдет, скорее всего, в апреле.
В целом предварительные результаты весьма хороши. Мы сохраняем нашу оценку справедливой стоимости ТНК-ВР Холдинга в $1,78 за акцию /с учетом запланированной допэмиссии/. Привилегированные акции дочерних добывающих предприятий ТНК-ВР торгуются приблизительно с 25%-м дисконтом к обыкновенным. Мы считаем покупку этих iпрефовi наилучшим способом получить долю в капитале самой прибыльной российской нефтяной компании.
