Доходность большинства выпусков ОФЗ сегодня немного подросла и составила для бумаг с погашением в 2005-2007 годах 3,5-6,6 проц годовых, а для бумаг с погашением в 2007-2018 годах - 7,15-8,3 проц годовых.
Цены большинства выпусков корпоративных облигаций сегодня также снизились - на 0,1-0,2 проц пункта относительно предыдущего закрытия. При этом доходность облигаций первого эшелона установилась в диапазоне 5,05-8,18 проц годовых, второго эшелона - 5,6-12,5 проц годовых.
Как отмечают дилеры, среди факторов, сдерживающих спрос на рынке рублевых облигаций, можно отметить продолжающееся второй день плавное ослабление курса рубля к доллару, которое происходит по мере восстановления позиций американской валюты на мировом рынке.
Также негативом для рынка остается неблагоприятная динамика цен российских евробондов. Котировки наиболее ликвидных еврооблигаций РФ с погашением в 2030 году, превышавшие в начале прошлой недели 106 проц от номинала, вчера опускались до минимального уровня с начала года 102,875 проц от номинала. Спрэд российских евробондов к американским госбумагам расширился с уровня исторического минимума в 180 пунктов до уровня 198 базисных пунктов.
Также спрос на вторичном рынке облигаций сдерживается ожиданиями первичных аукционов. Дилеры не видят смысла покупать бумаги на вторичных торгах, так как надеются пополнить свои портфели на аукционе, где облигации можно будет купить с премией к рынку.
В то же время и серьезных продаж облигаций пока не наблюдается. Ожидания возобновления укрепления рубля и избыточная рублевая ликвидность оказывают некоторую поддержку облигационному рынку. Показатель остатков средств на банковских корсчетах составил сегодня вырос на 27,7 млрд руб и достиг уровня 327,3 млрд руб. Ставки МБК по кредитам overnight, несмотря на проведение налоговых выплат, остаются низкими - около 1,0 проц годовых. Это позволяет банкам без проблем финансировать позиции на облигационном рынке.
По оценкам аналитиков МДМ-банка, на облигационном рынке пока преобладают неагрессивные продажи. Снижение котировок носит фронтальный характер, явных аутсайдеров на рынке нет. Основным негативным фактором для рублевого рынка является продолжающееся падение котировок еврооблигаций РФ.
В целом же на внутреннем долговом рынке практически отсутствуют собственные торговые идеи. Потенциала для роста нет, а для полноценной коррекции на рынке слишком много денег. При этом долгосрочные ожидания роста ставок доходности все же преобладают, в силу чего инвесторы используют любой более или менее подходящий повод для фиксации прибыли. Тем более что ухудшение конъюнктуры вторичного рынка может сулить в перспективе большую премию на первичном рынке.
Тем не менее, по мнению экспертов МДМ-банка, в ближайшей перспективе фактор избыточной рублевой ликвидности должен вновь возобладать, что приведет к восстановлению бокового тренда на рынке рублевых облигаций.
Как считают дилеры банка "Союз", негативная ценовая тенденция на рынке рублевых госбумаг сохраняется. В таких условиях для инвесторов может быть привлекательным участие в аукционе по размещению самого длинного амортизационного выпуска ОФЗ 46018 с погашением в 2021 году. Есть повод надеяться на предоставление Минфином премии ко вторичному рынку.
В секторе негосударственных облигаций дилеры ожидают продолжения умеренных продаж в условиях неопределенности с динамикой курса рубля и неблагоприятной конъюнктуры на внешнем рынке.
По оценкам дилеров компании "Тройка Диалог", небольшое падение курса рубля относительно доллара, а также продолжение роста доходности на внешнем долговом рынке спровоцировали снижение котировок рублевых облигаций. Продажи были отмечены по всему спектру рынка, что позволяет говорить об общем отрицательном настрое игроков.
Многие инвесторы, помимо всего прочего, опасаются увеличения предложения на первичном рынке долговых обязательств в ближайшее время, что в частности стимулируется изменениями в законе, благодаря которым сокращается временной разрыв между размещением бумаг и началом их обращения на бирже.
Завтра Минфин РФ проведет аукцион по размещению ОФЗ-АД выпуска 46018. Этот выпуск станет самым долгосрочным на рынке - дата погашения выпуска 24 ноября 2021 года. Первоначальный объем предложения выпуска составляет 10 млрд руб, однако Минфин сообщил, что объем бумаги в обращении будет доведен до 34 млрд руб путем продажи его объемами по 8 млрд руб каждый последующий квартал до конца 2005 года.
По мнению экспертов банка "УРАЛСИБ", выпуск ОФЗ 46018 должен занять место ОФЗ 46014 в качестве ориентира на длинном конце кривой доходности. Дюрация нового выпуска позволит напрямую сравнивать его с суверенными российскими еврооблигациями с погашением в 2030 году. Спрэд по доходности между этими выпусками, теоретически должен определяться долгосрочным взглядом рынка на перспективы курса рубль-доллар.
Исходя из формы кривой доходности ОФЗ, справедливым уровнем доходности для ОФЗ 46018 является 8,6 проц годовых, поэтому с учетом премии на первичном размещении рекомендуется ставить заявки на эту бумагу с доходностью выше 8,7 проц годовых, считают дилеры банка "УРАЛСИБ".
По мнению аналитиков компании "Атон", справедливой доходностью для ОФЗ-АД 46018 является 8,30-8,35 проц годовых, что соответствует цене 99,5-100,0 проц от номинала. Учитывая, что спрос на длинные бумаги сейчас невысокий, можно ожидать, что Минфин предложит премию 0,1-0,2 проц пункта, поэтому целесообразно участвовать в аукционе по ценам 98,0-98,5 проц от номинала, чтобы реализовать эту премию на вторичном рынке.
Также до конца недели состоится крупный аукцион по размещению негосударственных рублевых облигаций. Так, в четверг свой дебютный выпуск разместит компания "Татэнерго". Срок обращения выпуска - 3 года, объем эмиссии - 1,5 млрд руб. Дилеры прогнозируют доходность этих бумаг на уровне 10,0-10,5 проц годовых.
