Рынок рублевых облигаций прочно перешел в стадию бокового движения, поскольку позитив, основанный на апсайде курса рубля, был в последнее время прочно уравновешен опасениями глубокого падения облигаций в Америке и, соответственно, российских евробондов. В такой ситуации покупки длинных облигаций по рыночной цене имеют гораздо меньшую эффективность, чем построение позиции из относительно коротких бумаг 2-3 эшелонов, причем покупать эти бумаги мы советуем на первичных размещениях. Если текущий момент предоставляет мало возможностей для участия в аукционах, ближе к концу марта и в апреле таких возможностей должно стать гораздо больше. Соответственно, возрастут и премии, которые эмитенты будут готовы давать инвесторам.
Рынок еврооблигаций
Американский рынок открылся на негативной волне, продолжая движение предыдущего дня. В результате активных продаж доходность 10-летних выпусков подскочила до 4,57%, однако на этом уровне бумаги столкнулись с сильной покупкой, произошел разворот, и к вечеру T’15 отошли в доходности вниз к отметке 4,51%.
Наш взгляд на Treasuries не меняется: мы ожидаем достижения T’15 предыдущих вершин доходности 4,85-87%, и на этом пути следующими техническими вехами станут полоса 4,60-62%, а также отметка 4,75%. Соответственно, покупка суверенных бумаг продолжает выглядеть непривлекательно вследствие узости их спреда к Treasuries, а с приобретением корпоративных выпусков можно немного подождать, поскольку через несколько дней их можно будет купить дешевле. В более широком временном горизонте мы остаемся сторонниками построения инвестиционной позиции из недооцененных корпоративных бумаг малой и средней дюрации.
