В пятницу торговля на российском рынке еврооблигаций не отличалась высокой активностью. Котировки индикативного суверенного выпуска Russia 30 /YTM 6.2%, UST+196bp/ колебались в узком диапазоне 106.0 - 106?. Спред к UST по итогам дня немного расширился, так как укрепление американских казначейских обязательств произошло уже после закрытия торгов на российском рынке. Котировки Russia 30 за последнюю неделю укрепились более чем на 1 1/2 п.п., сократив спред к UST на 18bp. Наибольший рост котировок из суверенных выпусков произошел в Russia 28 /YTM 6.71%, UST+246bp/, который вырос на 3 п.п. на новостях о возможной новации выпуска. Резкое сокращение спреда произошло в выпуске Aries 14 /YTM 5.95%, UST+170bp/, который укрепился более чем на 2 п.п., уменьшив спред к UST сразу на 28bp.
Перспективы российского сегмента рынка на предстоящей неделе нам видятся благоприятными. Суверенные спреды к UST, на наш взгляд, продолжат сокращаться, хотя и более медленными темпами. Интересные возможности для осуществления торговых стратегий существуют в корпоративных выпусках. Хотим обратить внимание на расширение в последнее время спреда MTS 10 /YTM 7.64%, UST+372bp/ – MTS 08 /YTM 6.35%, UST+264bp/ до близких к максимальным историческим значений. Среднее значение данного показателя за последний год составляет около 60bp. Интересной торговой стратегией является покупка спреда Alrosa 14 /YTM 8.05%, UST+381bp/ – Russia 30, справедливое значение которого, по нашему мнению, не должно превышать 100bp.
Предстоящая неделя – последняя перед новым заседанием FOMC. Если в начале месяца инвесторы в высокодоходные активы были обеспокоены ускоряющейся инфляцией в США и ожидали более резкого подъема FED RATE, то в дальнейшем такого рода опасения были смягчены. Многие участники рынка переключили свое внимание на динамику показателей, характеризующих экономический рост, и даже появились мнения о возможной паузе в подъеме ставок. Мы считаем, что к настоящему моменту мнения участников рынка относительно поведения ФРС на ближайшем заседании уже сформированы. Скорее всего, ставка будет вновь повышена на 25bp. Рост доходностей может спровоцировать изменение формулировки пресс-релиза относительно дальнейших темпов повышения ставки. Однако, по нашему мнению, курс на постепенное повышение FED RATE будет сохранен. Такая предсказуемость политики ФРС, наверняка, положительно отразится на динамике котировок облигаций на развивающихся рынках.
Динамика котировок UST в последние дни находится в сильной корреляции с американским рынком акций. В отсутствие публикуемой экономической статистики эта взаимосвязь вновь проявилась достаточно четко в пятницу. По итогам дня S&P 500 и Dow Jones Indices снизились на 0.68% и 0.60% соответственно. В ответ котировки индикативных 10-летних UST выросли на 3/8 п.п., способствуя снижению доходности с 4.30% до 4.25%. Доходность 2-летних UST сохранилась на уровне 3.63%. Со времени последнего заседания FOMC спред UST10 – UST2 сократился с 81 до 62bp.
