Ситуацию, сложившуюся на развивающемся рынке в первый день наступившей недели, можно охарактеризовать как застой. После нескольких дней существенной волатильности, многие участники рынка предпочли взять паузу и понаблюдать за ситуацией со стороны. Соответственно, совокупный доход основного индекса развивающегося рынка EMBI+ вырос на 0.04%, а спред индекса к UST не изменился.
Котировки индикативного суверенного выпуска Russia 30 /YTM 6.21%, UST+196bp/ за вчерашний день снизились на 1/4 п.п., закрывшись на уровне 106. Принимая во внимание фундаментальные показатели российской экономики, спред Russia 30 – UST10, превышающий 200bp, является, на наш взгляд, привлекательным. На этих уровнях мы рекомендуем его к покупке.
В сегменте корпоративных облигаций особой активности также не наблюдалось. Отдельные участники рынка предпочли зафиксировать прибыль в Gazprom 13 /YTM 6.74%, UST+250bp/ – продажи прошли на уровне 117.5. На фоне укрепления американской валюты против евро были отмечены продажи в выпусках Gazprom 10 € /YTM 4.96%, BUND+200bp/ и Moscow 11 € /YTM 4.73%, BUND+177bp/. Также отметим стремление российского участника рынка переложиться из короткого выпуска Evraz 06 /YTM 6.37%, UST+274bp/ в более длинный Evraz 09 /YTM 8.13%, UST+439bp/. Хорошие обороты торгов отличают в последние дни выпуск Avtovaz 05 CLN /YTM 5.23%, UST+209bp/, который покупали в понедельник на уровне 102 1/2.
На рынке американских казначейских обязательств по итогам дня также не произошло значительных изменений. Доходность индикативных 10-летних UST сохранилась на уровне 4.25%, в то время как доходность 2-летних облигаций выросла с 3.61 до 3.64% в преддверии намеченного на 3 мая заседания FOMC. Наиболее серьезное движение в течение дня котировки UST продемонстрировали после публикации данных по продажам жилья на вторичном рынке в марте. Продажи выросли в годовом исчислении до 6.89 млн. домов, превзойдя результаты предыдущего месяца и прогнозы большинства участников рынка, что является сильным аргументом в пользу сохранения высоких темпов роста американской экономики. Рост продаж произошел, несмотря на увеличение средней цены на жилье на 3.2% – с US$189 тыс. до US$195 тыс. Ставки по 30-летним ипотечным кредитам в США продолжают оставаться на привлекательных уровнях – ниже 6.0%. Среднее значение этого показателя за последние 20 лет составляет около 8.0%.
В понедельник МВФ выразил обеспокоенность сохраняющейся высокой долговой нагрузкой бразильской экономики, отметив лимитированные возможности правительства способствовать дальнейшему экономическому росту посредством привлечения новых заемных ресурсов. Напомним, что несколькими неделями ранее правительство Бразилии отказалось от дальнейшего сотрудничества с Фондом. Долг Бразилии в настоящее время составляет US$378 млрд. или 51.3% ВВП. Около 70.0% приходится на внутренний долг. Однако более 50% внутреннего долга страны привязано к плавающим процентным ставкам, в частности к Selic, рост которой за последние восемь месяцев составил 3.5%. По существующим оценкам, повышение Selic на 1/4 п.п., означает увеличение расходов на обслуживание внутреннего долга в годовом исчислении примерно на US$0.5 млрд.
