Банк России не собирается признавать свое поражение в неравной борьбе с инфляцией. Сегодня первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев сообщил журналистам, что его ведомство не изменит официальный прогноз по инфляции на 2005 г в размере 8,5 проц годовых. По его словам, прогноз по инфляции не меняется исходя из того, что "мы выйдем на прогноз по базовой инфляции в размере 8-8,2 проц годовых". А.Улюкаев отметил, что теоретически можно уложиться в прогноз по инфляции 8,5 проц годовых, при условии, что до конца года не будут изменяться тарифы на услуги и не будет повышения цен на плодоовощную продукцию. "Теоретически это возможно, но практически достаточно трудно", - сказал он.
Такое заявление одного из руководителей Банка России прозвучало достаточно оригинально, особенно если принять во внимание резкий рост инфляции и "откорректированные" по такому случаю прогнозы экономических властей. Так, только в первом квартале 2005 г рост составил 5,3 проц, а за первую декаду апреля потребительские цены выросли еще на 0,4. Минэкономразвития уже признало невыполнимость прогноза уровня инфляции в 8,5 проц, увеличив эту цифру до 10 проц. Большинство аналитиков уже высказали мнение, что даже этого уровня достичь малореально, называя конечные цифры от 11 до 15 проц. По прогнозам Международного валютного фонда /МВФ/, уровень инфляции в России в текущем году составит 11,8 проц. Однако А.Улюкаев заявил, что все под контролем, и апрельская инфляция в целом не поднимется выше 1 проц.
По его словам, для того, чтобы уложиться в первоначально запланированные рамки инфляции, чрезвычайно важна рационально продуманная бюджетная политика. Речь идет о максимально равномерном расходовании средств и сохранении за Стабфондом автоматической работы стерилизатора денежного предложения. В то же время он отметил, что подписание соглашения об управлении средствами Стабфонда уже просрочено на 3 месяца. А.Улюкаев воздержался от прогноза, когда именно будет подписано соглашение, подчеркнув лишь, что разработка необходимых документов занимает немало времени. Кроме того, изначально планировалось, что соглашение об управлении средствами Стабфонда будет двухсторонним: его подпишут Минфин и Банк России. Но теперь этот документ будет трехсторонним: к его подписанию подключено еще и Федеральное казначейство.
ПРАЙМ-ТАСС попросил экспертов прокомментировать причины, побудившие первого зампреда ЦБ выступить со столь оптимистичным прогнозом, и есть ли шанс воплотить этот прогноз в жизнь. По словам главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, слова А.Улюкаева связаны с желанием официальных лиц удержать инфляционные ожидания на приемлемом уровне и воспрепятствовать возникновению панических настроений, а также слухов, что "инфляция вышла из-под контроля властей". Поэтому очередное подтверждение пресловутой цифры в 8,5 проц отнюдь не следует рассматривать как объявление о том, что экономические власти собираются задействовать некие ранее не использованные резервы для сдерживания инфляции, как-то свертывание социальных программ или аналогичные "нестандартные" меры. Скорее это лишь способ показать, что уровень инфляции по-прежнему небезразличен властям, и они делают все возможное, чтобы удерживать его под контролем.
"Вопрос, на мой взгляд, состоит не в том, есть или нет у Банка России возможности для сдерживания инфляции, - считает председатель правления ОАО "Импэксбанк" Павел Лысенко. - Здесь надо говорить о причинах инфляции в России. По моему мнению, прежде всего, она базируется на тарифах монополистов. Если тарифы одной из монополий или сразу нескольких до конца года повышаться не будут, то вероятность соблюдения заявленного потолка инфляции 8,5 проц весьма высока. Если же нет, то данный прогноз может и не сбыться".
Что касается среднесрочных перспектив, то, как сказал А.Улюкаев, в дальнейшем инфляция будет определяться тарифной и налоговой политикой. По его мнению, снижение налогового бремени повлечет за собой снижение инфляции. Он также сообщил, что при прочих равных условиях важна таможенная политика, в частности, квотирование тарифов приводит к повышению инфляции, а снижение импортных тарифов приводит к снижению инфляции. Также важно влияние экспортных тарифов.
Напрямую от уровня инфляции зависит и ставка рефинансирования, устанавливаемая Банком России. На сегодня ее уровень составляет 13 проц. Однако если по итогам текущего года инфляция будет снижена, у ЦБ будут основания в свою очередь снизить ставку рефинансирования. В 2004 г, по мнению А.Улюкаева, уровень инфляции снизился настолько незначительно, что говорить о снижении ставки смысла не было. "В прошлом году темпы прироста потребительских цен составили 11,7 проц, поэтому снижать ставку рефинансирования до 12 проц "пока нелогично", - сказал он. Напомним, что от величины ставки рефинансирования зависят процентные ставки по кредитам, предоставляемым банками населению. Теоретически они не могут быть ниже уровня ставки, поскольку именно под такой процент сами банки занимают необходимые деньги у Центробанка. Однако на практике такое возможно, поскольку банки не всегда прибегают к услугам ЦБ, да и для "раскрутки" нового продукта многие из них готовы какое-то время работать себе в убыток. Многие эксперты отмечают, что снижение ставки рефинансирования говорит о стабилизации экономики, приводя в качестве наглядного примера темпы снижения этого показателя. В конце 90-х гг прошлого века величина ставки составляла 55 проц, потом постепенно снизилась до 18 проц, и, наконец, в середине 2004 г – до нынешних 13 проц.
Между тем, эксперты, опрошенные ПРАЙМ-ТАСС, полагают, что жесткой связи между ставками по потребительским кредитам и ставкой рефинансирования Банка России нет. "В большей степени ставка рефинансирования может повлиять на изменение ставок по кредитам корпоративным клиентам" – считает П.Лысенко. Что касается сегмента потребительского кредитования, то он, по словам эксперта, все-таки более автономный. "Кроме того, не будем забывать и о том, что на рынке потребительского кредитования существенную роль играет неудовлетворенный спрос, что позволяет банкам поддерживать ставки на более высоком уровне", - отмечает П.Лысенко. Н.Орлова также не видит прямой связи между снижением ставки рефинансирования и процентными ставками по кредитам. По ее мнению, это заявление А.Улюкаева – еще один шаг, призванный повлиять на инфляционные ожидания, кредитные же ставки гораздо сильнее зависят от рисковых ожиданий банков. Сейчас на рынке кредитования появляется все больше новых заемщиков, зачастую неизвестных и непредсказуемых для банков. Эта непредсказуемость является сильным фактором риска, не позволяющим ставкам по кредитам серьезно упасть. Вместе с тем, аналитик подчеркивает, что имеет смысл ждать долгосрочного постепенного снижения ставок кредитования, однако в ближайшие месяцы этого не произойдет.
А.Улюкаев сделал несколько заявлений относительно курса рубля. Напомним, что на недавнем экономическом форуме в Лондоне он говорил, что ЦБ готов пойти на укрепление рубля более 8 проц в год, если это потребуется для обуздания инфляции. Сегодня же первый зампред ЦБ заявил, что Банк России не намерен допускать резких колебаний национальной валюты. Он отметил, что при определенном стечении обстоятельств Банк России может согласиться с тем, что реальный эффективный курс рубля может укрепиться более чем на 8 проц, но "специально загонять его мы не будем".
Впрочем, эксперты отмечают, что все это не более чем предположения, и на самом деле реальный курс рубля в обменниках зависит от многих непредсказуемых факторов. Это и политическая ситуация в мире, и котировки доллар-евро на мировых рынках, и тактика Центробанка на торгах, и т.п. Очень многое зависит и от процентного содержания евро в бивалютной корзине. Сегодня А.Улюкаев заявил, что Центральный банк планирует в ближайшей перспективе изменить соотношение валют в корзине евро/доллар до 0,3-0,7. Если же, как это планировалось, соотношение составит 50х50, зависимость рубля от евро в связке с долларом станет еще более очевидной. Однако предугадать, когда такое повышение произойдет, аналитики пока затрудняются. Многие из них отмечают, что доля евро будет расти только вместе с ростом числа внешнеэкономических сделок, совершаемых в этой валюте. Дело в том, что изменение процентного соотношения бивалютной корзины возможно лишь при увеличении доли евро на российском рынке, а без дополнительного притока европейской валюты это увеличение невозможно.
Еще одна тема, затронутая первым зампредом ЦБ – отток капитала из России. Не секрет, что в отказе от рублевых активов в той или иной степени участвуют практически все. Это и иностранные портфельные инвесторы, и отечественные инвесторы, и предприятия, которые вывозят капитал, и даже население, которое едет, например, в туристические поездки. Даже простую покупку долларов за рубли и хранение сбережений в иностранной валюте можно расценивать как вывоз капиталов. По словам А.Улюкаева, за первый квартал 2005 г отток капиталов составил 0,9 млрд долл по сравнению с 4,2 млрд долл за первый квартал 2004 г. За весь 2005 г величина этого показателя ожидается на уровне 3 млрд долл по сравнению с 9,4 млрд долл за 2004 г. Говоря о причинах этого явления, А.Улюкаев отметил, что вывоз капитала зависит от сальдо платежного баланса, оценки политических рисков и курсовой политики. Вместе с тем, ряд экспертов, говоря о причинах вывоза капитала, упоминают чрезмерные налоговые претензии к бизнесу со стороны фискальных органов, вынуждающие предпринимателей использовать различные оффшорные схемы.
Конечно, этот параметр является индикатором доверия инвесторов, бизнесменов и населения к экономической политике правительства. Но в то же время существует мнение, что отток капитала помогает правительству сдерживать инфляцию и выдерживать те темпы укрепления доллара, которые были заданы на конец года. Серьезно же навредить российской экономике отток капитала не может, поскольку ресурсная база и прибыль от внешней торговли у нас достаточно велики.
Комментируя заявления А.Улюкаева об оттоке капиталов, Н.Орлова заявила, что он, очевидно, озвучил предварительные данные. Окончательное их уточнение еще впереди, и по оценкам ряда экспертов, итоговые цифры могут быть "хуже прогнозов". Вместе с тем, в перспективе картина действительно может быть весьма оптимистичной, поскольку слабый доллар и крепнущий рубль удерживает многих участников рынка от перевода денег в иностранную валюту. По мнению П.Лысенко, инвестиционный климат в стране в настоящее время достаточно благоприятный и отток капиталов снижается. "На мой взгляд, как минимум до конца 2005 года эта положительная тенденция сохранится", - подчеркнул эксперт.
