В среду основная активность участников российского рынка происходила в сегменте суверенных еврооблигаций. День открылся продажами, и к его середине котировки индикативного суверенного выпуска Russia 30 /YTM 6,1%, UST+189bp/ опустились до 106 5/8. Во второй половине дня возобновились покупки, и котировки Russia 30 достигли 107 1/4, что соответствует уровням открытия. Спред 190bp кажется нам по-прежнему привлекательным. Его сокращение на 10-15bp может произойти в условиях роста доходностей UST, уровни которых, на наш взгляд, в настоящий момент не отвечают фундаментальным показателям американской экономики и значению FED RATE.
Среда не внесла определенности в ситуацию с досрочным погашением российских долгов в рамках Парижского клуба кредиторов. На вчерашнем заседании Клуба Россия официально сделала заявку на досрочный выкуп долга. Переговоры продолжатся сегодня. Нам представляется, что начало официальных переговоров, вряд ли было бы возможно без достижения общих предварительных договоренностей. С этой точки зрения новость можно оценить как умеренно позитивную. С другой стороны, чувствуется, что переговорный процесс будет трудным и не завершится в ближайшее время. Текущий спред Aries 14 /YTM 5,78%, UST+157bp/ – Russia 30 на уровне 30bp близок к максимальным значениям. Нам представляется наиболее безопасным для инвесторов, "игравших" на расширение спреда, – зафиксировать прибыль.
В сегменте корпоративных еврооблигаций в среду преобладали продажи. Заметно ослабли котировки телекоммуникационных выпусков, где под наибольшим давлением оказался MTS 12 /YTM 8,01%, UST+411bp/. Отметим продажи NorNickel 09 /YTM 7,35%, UST+344bp/. В лидерах падения снова оказались самые ликвидные выпуски – еврооблигации Газпрома. Кроме того, существует вероятность продаж Gazprom Bonds на фоне распространившихся слухов о возможном скором выходе компании на рынок с новым выпуском. Спред Gazprom 13 /YTM 6,63%, UST+243bp/ – Russia 30 за последние несколько дней расширился с 24 до 53bp.
Котировки американских казначейских обязательств по итогам среды не изменились, продемонстрировав существенную волатильность в течение дня. Доходность индикативных 10-летних UST сохранилась на уровне 4,20%, а 2-летних – выросла на 1bp, составив 3,68%. В течение дня наблюдался рост котировок UST на фоне все еще сохранявшегося эффекта "flight to quality" и внезапно обострившейся угрозы террористической опасности после появления в небе над Вашингтоном самолета без опознавательных знаков. Однако к концу дня рост на американском рынке акций и разрешение инцидента с самолетом успокоили участников рынка, и котировки UST вернулись к уровням открытия.
На опубликованную экономическую статистику рынок UST, в отличие от курса американской валюты, вчера практически никак не отреагировал. Отрицательное сальдо торгового баланса в марте опровергло пессимистичные прогнозы и оказалось самым невысоким за последние 6 месяцев, составив US$55 млрд. Апрельская статистика по исполнению бюджета также дала повод для оптимизма: традиционный в этом месяце бюджетный профицит /US$57,7/ оказался самым высоким за последние три года.
В среду совокупный доход основного индекса развивающегося рынка практически не изменился, так же как и спред к UST. Из интересных новостей необходимо отметить повышение суверенного кредитного рейтинга Украины агентством S&P с B+ до BB-, что было в целом ожидаемо и не вызвало бурной реакции рынка. Кроме того, МВФ предоставил Турции очередной стабилизационный кредит в объеме US$10 млрд., обусловив его исполнением бюджета 2005 года с первичным профицитом в 6,5% ВВП. Кроме того, Турция получила согласие на отсрочку по выплатам долга перед МВФ, приходящимся на 2006 год, в объеме US$3,8 млрд.
