Еврооблигации РФ вчера продолжили рост на фоне ожиданий успешного исхода переговоров России и Парижского клуба, которые похоже оправдываются с учетом появившейся вчера поздно вечером информации, что стороны практически достигли полного понимания и, возможно, уже сегодня могут быть подписаны официальные документы о досрочном погашении долга России перед клубом.
В итоге суверенные еврооблигации РФ продолжили постепенный рост цен, показывая одновременно сужение спрэда, который держится около 185-188 б.п. Так, Россия-30 вчера закрывалась на уровне около 107,125 и сегодня подросла до 107,500.
При этом несколько снизились /1/8-3/8 п.п./ цены среднесрочных корпоративных еврооблигаций РФ, а новость о новом выпуске еврооблигаций Газпрома не была негативно воспринята рынком и еврооблигации Газпрома выросли вслед за суверенными бумагами.
Рынок US Treasuries остается крепким, чему во многом в последние дни стал способствовать заметный рост курса доллара на рынке Forex, что стимулирует хороший спрос на долларовые активы. Это позволило вчера очень успешно провести аукцион по размещению новых 10Y UST. Если до аукциона доходность 10Y UST подрастала до 4,25% годовых, то после удачного аукциона доходность резко снизилась до 4,17% годовых.
Мы не исключаем неглубокой и краткосрочной фиксации прибыли в еврооблигациях РФ после того, как Парижский клуб и Россия достигнут официальных договоренностей. Однако, в долго- и среднесрочном плане договоренности откроют дорогу для дальнейшего сужения странового спрэда России и повышения кредитных рейтингов страны.
Наши ожидания по спрэду полностью оправдались. Мы с начала апреля рекомендовали инвесторам покупать еврооблигации России, когда спрэд был 200-220 б.п., а цена Россия-30 была около 101-102. Мы прогнозировали спрэд к середине мая 175-180 б.п., что полностью оправдалось. Мы ждем дальнейшего сужения спрэда – до 150-160 к концу года, поэтому оставляем рекомендацию сохранять длинные позиции в еврооблигациях РФ. Тем не менее, если с начала года мы рекомендовали большую часть позиции держать нехеджированной, то теперь мы советуем более половины длинной позиции в еврооблигациях РФ захеджировать через короткие позиции в US Treasuries
