Несмотря на негативный сигнал с валютного рынка день прошел достаточно спокойно – инвесторы не стремились избавиться от рублевых бумаг в преддверии выходных.
Достаточно активным стал сектор облигаций Москвы, где не наблюдалось единого тренда, зато здесь была сосредоточена большая часть торговых оборотов пятницы. Лидером торговой активности стал выпуск РусАлФин2, по которому в пятницу прошло исполнение оферты.
Таким образом, доходности рублевых выпусков почти не изменились.
Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1151,745 /+2,924/.
В середине пятницы доллар довольно-таки неожиданно продолжил наступление на евро, которое пробило уровень 1,26 и остановилось, не доходя до следующего уровня поддержки – 1,2550.
Падение рубля по-прежнему происходит значительнее медленнее, чем этого следовало бы ожидать, учитывая почти безостановочное ралли по доллару. Объясняется это поддержкой рубля ЦБ, а также высокими ценами на энергоносители.
Мы как и прежде полагаем, что падение рубля имеет временный характер, поскольку сценарий постепенного укрепления национальной валюты в условиях экстремально высоких цен на нефть выглядит наиболее вероятным.
Остатки на корсчетах снизились более чем на 40 млрд руб., отражая начавшийся в пятницу период повышенных ставок и снижения свободных средств на счетах банков. Значения overnight для банков 1 круга еще немного подросли и находятся выше нормы – на уровне 3%. Всю эту неделю мы ожидаем повышенных ставок, что связано с ежемесячными налоговыми выплатами 20-х чисел каждого месяца.
Очередная опубликованная в Ведомостях статья о проблемах российских автопроизводителей не является неожиданностью, тем не менее стабильно негативный поток новостей из этого сектора промышленности все более настораживает.
Кризис российского автопрома действительно налицо: продажи отечественных автомобилей падают, снижаются объемы их производства, затовариваются склады производителей дилеров. Вопрос в том, сумеют ли российские производители преодолеть этот кризис и как в долгосрочной перспективе такая ситуация может сказаться на кредитном качестве эмитентов АвтоВАЗ и Иж-Авто. Тем не менее, мы считаем, что на интервале до полугода инвестиции в рублевые выпуски этих эмитентов пока не несут повышенных рисков.
Мы рекомендуем покупать более короткие и высокодоходные корпоративные выпуски, а также участвовать в первичных размещениях, требуя значительную премию к вторичному рынку.
Наша основная рекомендация – заключать форвардные сделки по выпуску ОСТ-2, который, как мы считаем, имеет повышение доходности до уровня порядка 12% /цена – 101,7% от номинала/.
Среди других бумаг наиболее привлекательными для покупки по нашему мнению являются: ЛСР /12,84% на 10 мес./, Таттелеком /11,21% на 23,9 мес./, Трансмаш /10,85% на 13,3 мес/, Парнас /11,23% на 10,2 мес./.
На более коротком интервале – до полугода – мы рекомендуем к покупке на срок до оферты выпуски СЗЛК /13,06% на 2,1 мес./ и Иж-Авто /12,74% на 4,2 мес./.
Не обыгранное в полную меру пятничное падение евро может оказать сегодня на рублевые выпуски значительное давление – мы ожидаем роста доходностей, который будет немного смягчен низкой активностью первого рабочего дня.
На этой неделе участникам рынка придется с прежним рвением наблюдать за движением валютного рынка, а, кроме того, еще внимательнее оценивать точку безубыточности при участии в первичных размещениях, где покупка выпусков любой ценой становится все более сомнительной торговой идеей.
Мы рекомендуем покупать более короткие корпоративные выпуски третьего эшелона, а также участвовать в первичных размещениях, требуя на аукционах значительную премию к вторичному рынку.
