"В целом в ближайшие четыре года МЭРТ ожидает общего замедления темпов роста экономики. Основной причиной изменения прогноза роста ВВП и промышленного производства стало ухудшение конкурентоспособности российской экономики и снижение роста в первую очередь в нефтяном секторе. Это, в свою очередь, вызвано высокой налоговой нагрузкой на российские нефтяные компании. Кроме того, "охлаждению" экономики способствуют ухудшение инвестиционного климата и, как следствие, замедление с 2004 г. темпов роста инвестиций и стремительное увеличение импорта на фоне укрепляющегося рубля. Все эти факторы убедили МЭРТ, что в 2005-2008 г. не стоит ждать значительного экономического роста ни в реальном секторе, ни в экономике в целом. В части 2005 г. это соответствует нашим ожиданиям и прогнозам.
Министерство довольно долго избегало конкретных высказываний о реальном укреплении рубля по итогам текущего года и, наконец, озвучило свою позицию – укрепление реального эффективного курса в 2005 г. составит 9-10%. По нашему мнению, изменение величины реального укрепления рубля, в основном, связано с изменением ориентира по инфляции с 8,5% до 10%. Это почти совпадает с позицией ЦБ /укрепление около 9%/ и означает, что власти считают инфляцию в настоящий момент более важным ориентиром.
Это подтверждается и тем фактом, что прогноз по инфляции до сих пор официально не изменен и составляет 10% в текущем году. При этом МЭРТ ожидает заметного ее снижения в мае /до 0.6-0.7%/ по сравнению с апрелем /1.1%/.
Одним из следствий продолжающегося укрепления доллара против евро стало заметное ослабление рубля к доллару /рубль "привязан" к паре доллар-евро после введения бивалютной корзины/. По нашему мнению, это и стало основной причиной изменения официального прогноза курса доллара: среднегодовой курс изменен с 27.4 до 27.8 рублей за доллар. Поскольку средний курс доллара к рублю за первые пять месяцев составил около 27.86, а по окончании лета, скорее всего, превысит 28, то курс на конце года, согласно прогнозам министерства, должен составить около 27.6.
В целом мы считаем, что новые прогнозы МЭРТ более реалистичны. Наши прогнозы на 2005 г.: рост ВВП – 105%, рост промышленного производства – 105.5%, рост инвестиций – 109.0 инфляция – 0.7% в мае и 11% по итогам года, реальное эффективное укрепление рубля –10%, средний курс доллара – 28.0, курс доллара на конец года – 27.8".
