Хроническое и заметное падение курса рубля к доллару практически на ежедневной основе уже на протяжении 1,5 мес. наконец-то переполнило чашу терпения инвесторов на рынке рублевых облигаций. Если еще вчера мы констатировали, что рынок стойко переживает падение рубля, то уже вчера во второй половине дня и сегодня утром тенденция на рынке резко сменилась.
Продажи приобрели агрессивный характер, а покупатели так же неожиданно исчезли, что спровоцировало достаточно серьезное снижение цен высоколиквидных и высоконадежных облигаций вчера-сегодня.
Устойчивый рост доллара привел к тому, что значительная часть рублевых средств была переведена в доллары и рублевая ликвидность банковской системы постепенно ухудшается, а мини-кризисы ликвидности на денежном рынке явно участились. Так, вчера сегодня ставки overnight вновь взлетели до 4-7% годовых.
Аналогичная ситуация была около 3 недель назад. Если предыдущие недели рынок не реагировал на легкие дефициты ликвидности и падения курса рубля /ожидалось, что все-таки ослабление рубля носит временный характер/, то вчера рынок впал в пессимизм.
Ликвидные облигаций Москвы и первого эшелона корп. облигаций вчера упали на 0,2-0,5%. Особенно пострадали длинные бумаги, бывшие лидерами роста в последние недели. Газпром-4, торговавшийся в прошлую пятницу по 101,95, вчера упал уже до 101,65, а сегодня уже до 101,10-101,20. Доходность вернулась выше 8% годовых. Москва-39 упала до 103,50 со 104,70 2 дня назад.
Во втором же эшелоне ликвидность упала и явных продаж нет. Инвесторы в этом сегменте предпочитают сидеть на текущей доходности.
В целом, вероятнее всего, рынок должен стабилизироваться на текущих уровнях и продолжит "коридорное движение" в оставшиеся месяцы лета. Мы уже писали, что скорее всего, сложившиеся уровни доходности на рынке сохранятся летом, а рынок будет двигаться в коридоре по доходности +/- 50 б.п.
