"Вчера председатель Правительства Михаил Фрадков подписал распоряжение о назначении Владимира Якунина президентом ОАО "Российские железные дороги". Занимавший эту должность Геннадий Фадеев стал помощником премьер-министра.
Мы полагаем, что смена руководителя РЖД не окажет существенного влияния на кредитоспособность компании. Стратегия развития РЖД – одной из крупнейших российских инфраструктурных госмонополий – по-прежнему будет определяться представителями федерального правительства, входящими в совет директоров компании. Согласно стратегии реформирования железнодорожной отрасли, государство не планирует уступать частным инвесторам контроль над РЖД и сохранит в собственности 100% акций компании. РЖД продолжит монопольное управление железнодорожной инфраструктурой, при этом доля компании в сегментах грузовых и пассажирских перевозок будет постепенно уменьшаться по мере увеличения доли частных перевозчиков.
РЖД представляет собой квази-суверенный риск, т.к. компания является стратегически важной для правительства и может рассчитывать на господдержку в случае затруднений. По нашему мнению, облигации компании должны торговаться на единой кривой доходности с облигациями других инфраструктурных госмонополий, таких как Газпром и ФСК. Мы полагаем, что в настоящее время выпуск РЖД-1 несколько переоценен относительно облигаций Газпрома, а выпуски РЖД-2 и РЖД-3 имеют лишь незначительный потенциал сужения спреда к выпускам Газпрома /на 5-10 бп/.
Мы не исключаем, что до конца июня рейтинговое агентство Moody’s повысит кредитный рейтинг РЖД до уровня Ваа2, т.е. на одну ступень выше суверенного".
