Рост курса доллара против рубля и связанный с этим дефицит рублевой ликвидности на денежном рынке удерживают ставки overnight на сравнительно высоком уровне - 4-6% годовых. Мы по-прежнему полагаем, что падение курса рубля является временным и краткосрочным движением рынка, так как макроэкономические факторы по-прежнему свидетельствуют в пользу укрепления национальной валюты в среднесрочной перспективе.
Тем не менее, вчера активизировались продажи на рынке рублевых облигаций, преимущественно, со стороны игроков, активно использующих финансовый рычаг и, соответственно, страдающих от роста ставок денежного рынка. Объемы торгов, впрочем, по-прежнему были невысокими, а к концу торгового дня начались попытки игры на повышение в выпусках "Газпрома". Кстати, вчера была объявлена дата размещения 4-летнего выпуска Газпром-6 на сумму 5 млрд.руб. - 7 июля 2005 г.
Сегодня мы не ожидаем значительных колебаний рынка - вероятнее всего, рынок будет консолидироваться на текущих уровнях при малых объемах торгов. Насыщенное расписание первичных размещений "оттягивает" спрос с вторичного рынка.
Размещение облигаций "Дорогобуж" является свидетельством наличия хорошего спроса на облигации качественного "второго эшелона". Ставка купона была определена на уровне 9,9% годовых /10,14% годовых - эффективная доходность к оферте/, несмотря на то, что организатор позиционировал бумагу на уровне 10,50-10,75% годовых. Мы прогнозировали доходность в диапазоне 10,0-10,25% годовых, поэтому полагаем, что выпуск справедливо оценен.
Сегодня состоятся размещения двух выпусков в секторе "третьего эшелона" - ХК "Сибирский Цемент" /800 млн.руб./ и "Хлеб Алтая" /350 млн.руб./
