"На рынке Treasuries в пятницу возобновилась тенденция к снижению доходностей. Причиной стали опубликованные данные по заказам на товары длительного пользования в мае: несмотря на то, что рост заказов составил 5.5% /ожидания 1.5%/, заказы, исключая транспортные средства, неожиданно снизились на 0.2% /ожидания +0.5%/. В итоге доходности 2-летних и 10-летних бумаг снизились на 3 б.п. до 3.58% и 3.92%.
Основным событием наступившей недели станет четвертое в этом году заседание ФРС. Вряд ли у кого-то есть сомнения, что регулятор в очередной раз поднимет ставку на 25 б.п. до 3.25%, весь вопрос в том, какие комментарии будут содержаться в опубликованном после заседания положении. Судя по последним выступлениям представителей ФРС, регулятор сохранит предыдущие формулировки, как о темпах роста, так и об угрозе долгосрочной инфляции, а также будет подтвержден курс на продолжение взвешенной политики. Кроме того, в этот же день, 30 июня, будет опубликован ценовой индекс потребительских расходов в мае, а днем ранее, в среду, инвесторы услышат окончательное значение ВВП аз 1 квартал.
Развивающиеся рынки
На фоне приближающегося заседания ФРС развивающиеся рынки уже не так охотно растут вслед за Treasuries, вследствие чего в пятницу наблюдалось незначительно расширение спрэдов. Лишь Венесуэла на фоне роста цен на нефть сузила спрэд на 2 б.п., в то время как Мексика и Турция расширили спрэды на 4 б.п. и 5 б.п. соответственно. В итоге спрэд EMBIG расширился на 2 б.п. до 314 б.п.
Российский сегмент
Российский рынок не стал исключением из развивающихся рынков, расширив суверенный спрэд на 3 б.п. до 167 б.п. Россия-30 закрылась на предыдущих уровнях 111.25-111.5% /YTM 5.61%/, спрэд к 10-летним Treasuries составил 169 б.п., расширившись при этом на 3 б.п.
В корпоративном секторе в пятницу, после серьезного роста днем ранее, наблюдалась низкая активность, на фоне которой эмитенты продемонстрировали разнонаправленную динамику. Из выросших бумаг отметим бумаги ВТБ-15 /+50 б.п., 101.5-102.5%, YTM 6.62%/, ВТБ-11 /+75 б.п., 109.5-109.75%, YTM 5.63%/, Вымпелкома-10 /+50 б.п., 100.75-101.25%, YTM 7.67%/.
Наш взгляд на российский рынок остается позитивным, и мы считаем, что он имеет не-реализованный потенциал. Однако прогнозируемое нами снижение рынка базовых активов может негативно сказаться на развивающихся рынках. В связи с этим мы рекомендуем реализовывать имеющийся потенциал через торговлю российским спрэдом, оценка которого в текущей ситуации составляет 150-160 б.п., и мы рекомендуем в случае локальных расширений спрэда открывать в нем длинные позиции. В корпоративном секторе мы об-ращаем внимание на еврооблигации Вымпелкома с погашением в 2009 и 2010 годах, ТНК, ГМК Норникеля, и ВБД. Мы также считаем, что ВТБ-15, отставший от роста банковских бумаг с аналогичным рейтингом /Сбербанк, Банк Москвы/ должен наверстать упущенное, и приблизиться к суверенной кривой на 30-40 б.п. /YTM 6.2-6.3%/".
