В ожидании сегодняшнего решения FOMC относительно нового уровня ключевой процентной ставки американской экономики, активность участников развивающегося рынка еврооблигаций была невысокой. В основном преобладали продажи, чему способствовал дальнейший рост доходностей UST. С конца июня доходность 10-летних UST выросла более чем на 50 бп, но котировки валютных облигаций развивающегося рынка не спешили снижаться аналогичными темпами. В итоге за этот период спред EMBI+ к UST сократился более чем на 30 бп, достигнув в конце прошлой недели своего минимального исторического значения. Перспектива дальнейшего повышения процентных ставок в США достаточно очевидна. Видимо, продолжат свой рост и доходности UST. В этих условиях не исключена и коррекция на emerging markets, отдельные участники рынка могут предпочесть зафиксировать прибыль. В понедельник совокупный доход EMBI+ снизился на 0,45%, расширив спред к UST на 3 бп.
Котировки индикативного суверенного выпуска Russia 30 /YTM 5,73%, UST+131 бп/ в первый день наступившей недели снизились более чем на 1/2 п.п., закрывшись на уровне 1101/2. Мы полагаем, что дальнейшее сокращение спредов к UST в этом выпуске - маловероятно. Текущий уровень спреда уже сопоставим с аналогичными показателями китайских еврооблигаций. В случае коррекции на emerging markets, на наш взгляд, логично ожидать некоторого расширения спредов. Верхним ориентиром для Russia 30 вполне может стать уровень в 150 бп.
Значительного изменения котировок корпоративных и банковских еврооблигаций в понедельник не произошло. Главным образом, по причине отсутствия достаточной ликвидности рынка в этих сегментах. После объявления решения S&P повысить кредитный рейтинг Сибнефти с "B+" до "BB-" /уровень Газпрома/, всплеск активности был отмечен в Sibneft Bonds. Покупки Sibneft 09 /YTM 5,81%, UST+159 бп/ прошли по цене 1153/4. Спред Sibneft 09 - Gazprom 09 /YTM 5,53%, UST+132 бп/ за последние недели сократился с более чем 100 бп до 30 бп, а дальнейшего опережающего роста котировок Sibneft Bonds мы не ожидаем.
В понедельник котировки UST продолжили снижаться. По итогам дня котировки индикативных 10-летних UST снизились на 1/4 п.п., способствуя росту доходности с 4,39% до 4,42%. Доходность 2-летних UST выросла с 4,10 до 4,15%. Опережающий рост доходностей 2-летних UST, помимо приближающегося заседания FOMC по ставке, может быть объяснен и достаточно невыразительными результатами аукциона по продаже 3-летних UST. Максимальная доходность на аукционе составила 4,204%, что на 2 бп выше аналогичного показателя, сложившегося в ходе предаукционной торговли.
Спрос превысил предложение в 2,31 раза, что чуть ниже показателя предыдущего аукциона. Наверняка, многих участников рынка разочаровал невыразительный спрос со стороны иностранных участников рынка, которые приобрели 28,0% эмиссии против 40,3% на предыдущем аукционе.
