МОСКВА, 10 августа /ПРАЙМ-ТАСС/. Мы рекомендуем покупать акции Балтики в преддверии объединения компаний, - Наталья Мильчакова, начальник отдела фундаментального анализа Брокерского дома "Открытие"
"Балтика представила 10 августа аналитикам и инвесторам отчетность за 1 полугодие в МСФО и провела телефонную конференцию. Продажи Балтики в 1 полугодии росли медленнее всего рынка. Согласно отчетности, выручка компании за 1 полугодие 2006 года выросла на 19% к 1 полугодию 2005 года, до €532 млн. Мы ожидали, что выручка вырастет немного больше, до €578 млн. Росту дохода способствовало, в основном, повышение Балтикой отпускной цены на пиво на 7% с начала года. Объемы продаж компании в натуральных единицах выросли в 1 полугодии на 4% к аналогичному периоду 2005 года, до 11 млн. гл. За тот же период весь российский рынок пива вырос на 6%. То, что продажи Балтики в первом полугодии оказались хуже рынка, связано, с одной стороны, со снижением продаж в первом квартале из-за холодной зимы и, с другой стороны, с запуском некоторыми конкурентами известных пивных брендов в пластиковой упаковке на 2,5 литра /более всех в этом преуспела московская компания Очаково/. Сама Балтика запустила продажи пива экономичного сегмента в 2,5-литровой полиэтиленовой таре только в мае. Руководство компании на конференции объяснило это тем, что компания поставила целью в 1 полугодии сосредоточиться на запуске новых брендов в более рентабельном лицензионном сегменте.
Рост себестоимости составил всего 12% при росте выручки на 19%, что говорит о достаточно эффективном контроле Балтики над расходами. В то же время можно отметить опережающий рост коммерческих и управленческих расходов /на 25%/ по сравнению с ростом выручки, что связано с проходящей реструктуризацией. Рост этой статьи расходов повлиял на рентабельность EBITDA компании, которая осталась на уровне 30%, как в 1 полугодии прошлого года. Чистая прибыль неожиданно выросла на 17% до €95 млн. хотя мы вместе с остальным консенсусом аналитиков ожидали ее небольшого снижения или хотя бы сохранения на уровне 2005 года. Рентабельность чистой прибыли составила 18% против ожидаемых нами 14%. ".
