МОСКВА, 17 августа. /ПРАЙМ-ТАСС/. В среднесрочной перспективе рынок рублевого долга, скорее всего, сохранит позитивный настрой, - считает Яков Яковлев, аналитик банка "Зенит"
Одним из главных событий дня на рублевом рынке вчера, безусловно, стал аукцион по доразмещению ОФЗ 46017, в целом ставший показательным с точки зрения аппетитов инвесторов к длинным выпускам: при объеме размещения 10 млрд. рублей спрос был почти в 2,5 раза выше, что позволило разместить бумагу без премии к рынку. При этом, нереализованный на аукционе спрос оказал поддержку котировкам выпуска на вторичных торгах /+20 б.п. по цене последней сделки/, а также другим длинным сериям корпоративного / субфедерального сегмента. Плюс ко всему, во второй половине дня "масла в огонь" добавил внушительный рост базовых активов и российских евробондов после выхода очередной порции данных в США, свидетельствующих в пользу необходимости новых пауз в повышении ставки. Как следствие, большинство голубых фишек и наиболее ликвидных серий второго эшелона завершили день ростом цен.
В корпоративном сегменте выпуски РЖД /РЖД-5, РЖД-6, РЖД-7, РЖД-3/, Газпрома /Газпром-4 и Газпром-6/ и ФСК /ФСК-3/ подорожали в пределах 9 – 48 б.п., 39 и 44 серии Москвы прибавили 8 – 11 б.п., Мособласть-6 и Мособласть-4 выросли в стоимости 10 и 43 б.п. соответственно. Во втором эшелоне снова в лидерах роста оказались длинные телекомы, Сибирьтелеком-6 /+39 б.п./ и УРСИ-7 /+51 б.п./, кроме того, присутствовал спрос в облигациях САНОС-2 /+39 б.п./.
В среднесрочной перспективе рынок рублевого долга, скорее всего, сохранит позитивный настрой: мы ожидаем дальнейшего сужения спрэдов ликвидных серий первого – второго эшелонов к ОФЗ, которые по ряду выпусков пока остаются существенно выше уровней начала года и прошлой осени. В частности, по-прежнему привлекательно смотрятся длинные серии телекомов. /70 – 80 б.п./, который сейчас шире, чем в мае – июле /40 – 50 б.п./.
Сегодня в центре внимания – первичные размещения Самарской области-2, Сан-Интербрю-2 и Никосхим-Инвест-2. Справедливую доходность по этим выпускам мы оцениваем на уровне 7,9%-8% к погашению, 8,5% - 8,7% к погашению и 12,35% - 12,65% к оферте.
Вчера состоялось в какой-то степени уже давно ожидаемое на российском рынке событие: первый корпоративный дефолт. "Первой ласточкой" стал Новосибирский алкогольный завод "Винап", разместивший выпуск на 400 млн. рублей еще в 2003 году: по сообщению газеты "Ведомости" со ссылкой на организатора выпуска, компания не перечислила необходимые средства для выплаты купонного дохода и погашения облигаций в объеме 10 млн. рублей /390 млн. рублей эмитент уже успел выкупить/.
Мы полагаем, что даже если оставшаяся сумма в итоге так и не будет выплачена инвесторам, учитывая небольшой размер выпуска и неисполненных обязательств, это событие вряд ли может оказать какое-то влияние на отношение инвесторов к высокодоходному сегменту в целом.
Кроме того, "неудача" Винапа вряд ли может негативно сказаться на котировках выпусков других компаний алкогольной отрасли /ОСТ, Кристалл, Синергия/. Хотя дефицит акцизных марок нового образца оставил отпечаток на финансах всех компаний, Винап – это скорее крайний случай: завод не работал с начала года, т.к. не мог получить акцизные марки из-за наличия налоговой задолженности перед бюджетом, а в июне на предприятии было введено внешнее управление. В этом плане для держателей облигаций компании возможные трудности с погашением, скорее всего, не были сюрпризом.
