МОСКВА, 4 сентября /ПРАЙМ-ТАСС/. "
В мае 2006 года состоялось размещение облигаций ИНПРОМ-3 номиналом 1,3 млрд. рублей. Бумаги стали торговаться на ММВБ с начала июля, и на конец августа их доходность составила 10,95 %. Все это время продолжалось обращение второго выпуска ИНПРОМ-2, который в прошлом месяце успешно прошел оферту /доходность к оферте ИНПРОМ-2 в настоящий момент составляет 9,81 %/. Сравнение доходностей свидетельствует: на рынке сложилась благоприятная ситуация для арбитража. Второй, более длинный по сроку оферты выпуск торгуется с доходностью более низкой, нежели третий /с коротким сроком до оферты/ выпуск облигаций. Премия составляет более 100 б.п.
На наш взгляд, подобная разница в доходностях обусловлена включением облигаций ИНПРОМ-2 в котировальный лист ММВБ A1 /это произошло 25 августа текущего года/, после чего бумага стала интересна институциональным инвесторам. Начиная с 25 августа, спрос на облигации второго выпуска существенно возрос, что сказалось на величине оборотов и повлияло на снижение доходности. В тоже время третий выпуск продолжал и на текущий момент продолжает торговаться по низкой цене, как внесписочная бумага. Не исключено, что после добавления этой бумаги в список A1 /наиболее вероятно это произойдет в октябре 2006 года/, доходность ИНПРОМ-3 станет сопоставима с доходностью второго займа.
Дополнительное воздействие на снижение доходностей по этим бумагам может оказать и улучшающееся кредитное качество ИНПРОМа как заемщика. На прошлой неделе ОАО "ИНПРОМ" опубликовало бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 полугодие 2006 года. Результаты отчетности свидетельствуют о динамичном росте показателей финансовых результатов ИНПРОМа, об улучшении коэффициентов оборачиваемости и ликвидности.
По итогам 1 полугодия 2006 года объем продаж компании составил 4.6 млрд. рублей, что превышает аналогичный показатель прошлого года на 25%, валовая прибыль выросла на 91,3% и достигла 653,4 млн. рублей, показатель EBITDA вырос на 33 % до 247 млн. рублей, а чистая прибыль составила 16,2 млн. рублей
В натуральном выражении объем продаж за первые 6 месяцев текущего года достиг 300 тыс. т, превысив аналогичный показатель 2005 г. на 31%. Объем оказанных услуг по металлообработке увеличился в 6,9 раза по сравнению с соответствующим периодом 2005 года. К тому же с начала текущего года в металлоцентрах компании было установлено и введено в эксплуатацию 26 единиц новейшего оборудования.
На фоне улучшения основных финансовых и экономических показателей эмитент продолжает проводить активную политику по управлению долгом. По итогам 1 половины 2006 года показатели долговой нагрузки компании ухудшились. Это произошло в результате размещения третьего облигационного займа на 1,3 млрд. рублей. С помощью новой эмиссии ИНПРОМ погасил задолженность по первому выпуску на 500 млн. рублей, а остальные 800 млн. рублей были направлены на пополнение оборотного капитала, развитие филиальной сети и закупку оборудования. Рост чистого долга компании на 800 млн. рублей и инвестирование этих средств в расширение торговой деятельности в первом полугодии способствовали качественному улучшению операционных показателей. На наш взгляд, эта тенденция продолжится, и 2006 год компания завершит с гораздо более сильными операционными показателями, чем 2005 год".
