"Чистая прибыль на 4,1% выше наших прогнозов. Вчера "Сбербанк" (SBER) объявил подробные финансовые результаты по МСФО за 2006 г. Чистый процентный доход составил 7,2 млрд. долл. /на 30% выше, чем годом ранее/, а и непроцентная прибыль достигла 2,7 млрд. долл. /+ 15%/. Несмотря на рост операционных затрат на 32%, чистая прибыль увеличилась на 31% до 3,04 млрд., долл. благодаря 27%-му сокращению объемов резервирования средств на покрытие убытков по кредитам. Наш прогноз чистой прибыли на весь 2006 г. составлял 2,92 млрд. долл., тогда как ожидания рынка варьировались от 2,9 млрд. долл. до 4 млрд. долл. Реальная цифра оказалась на 4,1% выше нашего прогноза. Однако наш прогноз выручки в объеме 10,3 млрд. долл. был на 5,1% выше реального показателя в 9,8 млрд. долл., что разочаровывает по причине более медленных, чем ожидалось, темпов роста непроцентных доходов.
Сильный рост основных показателей ОПУ связан с увеличением валюты баланса: чистый объем кредитов вырос на 56% до 96,9 млрд. долл., а активы увеличились на 51% до 132,2 млрд. долл. Кредиты физическим лицам выросли на целых 63% до 26,4 млрд. долл. На них пришлось 26,2% кредитного портфеля по сравнению с 25% в 2005 г. Важно, что показатель ROE повысился до 30,8% в 2006 г. с 28% в 2005 г., в основном за счет сильного роста чистой прибыли. К сожалению, коэффициент затраты-доходы вырос до 54,2% в 2006 г. с 51,6% в 2005 г. на фоне значительного роста затрат.
Результаты "Сбербанка" за 2006 г. по МСФО оказались в основном на уровне наших ожиданий, и поэтому их стоит воспринимать нейтрально. Ожидается, что сильный приток выручки продолжится в 2007 г. на фоне инъекции в капитал в объеме 230 млрд. руб. /8,8 млрд. долл./ от размещения допэмиссии в марте. Однако предполагается, что ROE в 2007 г. значительно снизится – до 20-25% или даже ниже. , - Александр Кантарович и Ирина Плевако, аналитики МДМ-Банка
