"В понедельник на рублевом рынке облигаций инвестиционная активность была низкой. Покупки рублевых облигаций приостановились. Эта пауза вполне объяснима: с одной стороны, на фоне низких ставок денежного рынка поступательный рост котировок рублевых облигаций продолжается с середины марта, и решиться на покупку при нынешних ценовых уровнях уже достаточно непросто. С другой стороны, ухудшающаяся внешняя конъюнктура, хотя и не приводит к существенному проседанию цен рублевых обязательств, все же заставляет инвесторов проявлять большую осторожность при покупке низкодоходных облигаций первого эшелона и ОФЗ. В понедельник государственные инструменты даже немного потеряли в цене. На фоне роста доходностей КО США под давлением оказались в первую очередь длинные ОФЗ. По итогам дня котировки ОФЗ 46020 снизились на 0.15 п. п., закрывшись на уровне 103.55. В сегменте облигаций первого эшелона немного снизились котировки выпусков РЖД-6, Московская область-7, ЛУКОЙЛ-3. Что касается интереса на покупку, отметим только устойчивый спрос на облигации ЮТК-4, что, видимо, связано с предстоящим в среду аукционом выпуска ЮТК-5.
Характер торгов, скорее всего, останется вялым и сегодня. Стимулом для новых покупок могут стать успешные аукционы новых облигаций. Сегодня мы рекомендуем участникам рынка обратить внимание на облигации компании Кокс как одного из интересных эмитентов третьего эшелона. Нам импонирует сравнительно высокая диверсификация ассортимента Кокса, который включает продукцию как черной, так и цветной металлургии /никель, кобальт, ванадий/, что позволяет снизить чувствительность к колебаниям цен отдельных товарных групп. Наличие крупного аффилированного потребителя продукции компании /Тулачермет/ делает сбыт более стабильным, как и недавнее приобретение активов в Словении. Выпуски Кокс-1 и Кокс-2 имеют сравнительно неплохую ликвидность. Приобрести их можно с доходностью 8.30-8.40% /ОФЗ+240-250 б. п./. Нам представляется, что на фоне высоких результатов последних первичных размещений облигации Кокса сохраняют неплохой потенциал сужения спрэдов к ОФЗ".
