"Результаты оказались хуже, чем ожидалось. Хотя выручка в годовом сравнении выросла на 11%, а EBITDA – на 5%, рентабельность по EBITDA снизилась на 1,8 п. п. /тогда как мы ожидали ее повышения на 2,4 п. п./, а чистая прибыль упала на 60%, с $67 млн. до $30 млн. /против ожидавшихся нами $77 млн./.
Сам по себе уровень выручки не дает повода для разочарований /она на $32 млн. превысила наш прогноз за счет динамичного роста доходов от услуг местной телефонии в результате повышения тарифов, а также внедрения новых услуг, в том числе мобильной связи; рост по сравнению с 2005 годом составил 22%/. А вот расходы в 2П06 определенно вышли из-под контроля. Частично это результат изменения некоторых правил бухучета, используемых компанией, в частности переоценки пенсионных обязательств, но это все же расходы, которые когда-то нужно было отразить в отчетности. Гораздо важнее для нашей оценочной модели более высокие, чем мы ожидали, платежи по расчетам с другими операторами и плата за приземление звонков в связи с введением принципа “платит звонящий”. Исходя из результатов за 1П06, мы оценивали эти расходы за 2006 год почти на $39 млн. ниже, чем они оказались в реальности. Как стало ясно из объявленных результатов за 2006 год, плата за пропуск трафика по сетям других операторов в дальнейшем будет выше, чем мы предполагали изначально.
".
Уралсвязьинформ (URSI) - ПЕРЕСМОТР
Текущая цена - $0,061
Справедливая цена - Пересмотр
Капитализация - $2,283 mln
