Выручка не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом и составила $2.15 млрд., что на 2% выше консенсус-прогноза, но на 7% ниже наших оценок. Показатель EBITDA составил $616 млн., снизившись на 12% в квартальном сопоставлении (в связи с ростом расходов); опубликованное значение также совпало с консенсус-прогнозом, но оказалось на 20% ниже нашей оценки. Рентабельность EBITDA снизилась на 3 п.п. в квартальном сопоставлении до 29%.
MMK объясняет слабые результаты неблагоприятной конъюнктурой рынка в отчетный период. Высокие цены на основное сырье для компании, в сочетании с низкими ценами на сортовой прокат, оказали негативное влияние на общие финансовые показатели.
Мы включили фактические результаты за III квартал 2007 года в нашу модель по итогам состоявшейся на прошлой неделе телефонной конференции с руководством. Менеджмент ММК сообщил, что ожидает некоторого улучшения ситуации с выручкой и EBITDA в IV квартале 2007 года, причем производственные расходы останутся на уровне III квартала. Компания сообщила, что планирует пересмотреть условия контрактов с основными поставщиками сырья в I квартале 2008 года, причем вероятно существенное повышение цен.
Мы понижаем рекомендацию по акциям MMK с "ПОКУПАТЬ" до "ДЕРЖАТЬ", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев снижена на 4.5% с $1.55 до $1.48.
*Котировки акций смотрите здесь.
