• 99.25% горно-обогатительного комбината Сухая Балка мощностью 3.8 млн. т
железной руды в год;
• 95.57% Днепропетровского металлургического комбината мощностью 1.8 млн.
т чугуна и 1.2 млн. т стали в год; и
• Три коксохимических комбината ("Баглейкокс" – 93.74%, "Днепркокс" – 98.65%,
и Днепродзержинский коксохимический завод – 93.83% акций) суммарной
мощностью 3.52 млн. т металлургического кокса в год;
• 50% Южного ГОКа мощностью 8.8 млн. т железной руды в год;
О приобретении последнего актива ранее не объявлялось.
Evraz Group объявила, что суммарно Lanebrook заплатит за эти активы 34.5 млн. GDR Evraz и $1 млрд. денежных средств, то есть в сумме $3.8 млрд., исходя из цены закрытия GDR Evraz в четверг. Все активы, за исключением 50% Южного ГОКа, будут проданы Evraz за сумму, которая будет определена в ходе независимой оценки. Компания ожидает, что она составит порядка $2.0-2.2 млрд.
Мы считаем, что Evraz очень четко следует своей стратегии обеспечения сырьем и дальнейшей географической диверсификации бизнеса. Помимо очевидной выгоды от расширения ресурсной базы, мы считаем, что эти приобретения привлекательны и в фундаментальном плане, поскольку Evraz Group известна продуманностью своих инвестиций.
По нашим оценкам, стоимость Днепропетровского меткомбината составляет свыше $1.0 млрд. (исходя из среднего коэффициента EV/мощность по российским сталелитейным компаниям, который чуть превышает $1000/т). Мы применили тот же метод для оценки стоимости трех коксохимических комбинатов (коэффициент EV/мощность "Алтайкокса" составляет порядка $102/т), что предполагает их суммарную стоимость на уровне порядка $360 млн. Рыночная капитализация Сухой Балки составляет примерно $750 млн. Принимая во внимание, что общая уплаченная сумма за все эти активы, кроме Южного ГОКа, составляет $2.0-2.2 млрд., можно предположить, что стоимость 50% ГОКа составляет $1.6-1.8 млрд., то есть $364-409/т. Это значительно выше цены $268/т, которую, как мы полагаем, Lanebrook заплатила за Сухую Балку. Поэтому мы полагаем, что Lanebrook попытается приобрести оставшиеся 50% Южного ГОКа у группы "Смарт", что оправдывает высокую стоимость актива.
Мы считаем, что новые приобретения позволят компании улучшить интеграцию. Учитывая высокие цены на железную руду и кокс, мы полагаем, что они окажут положительное влияние, как на выручку, так и на чистую прибыль компании. Мы повторяем рекомендацию "ПОКУПАТЬ" акции Evraz Group, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $93.
*Котировки акций смотрите здесь.
