"С возвращением участников с каникул рынок рублевых облигаций был достаточно активен, при этом котировки корпоративных бумаг первого эшелона прибавили около 15-20 бп. Низкие ставки денежного рынка и уверенность наличия комфортного уровня ликвидности, по крайней мере, в краткосрочной перспективе позволяют участникам смелее покупать качественные бумаги короткой и среднесрочной дюрации. Скорее всего до аукционов по крупным рублевым выпускам рынок рублевых облигаций будет позитивен. Перерасчет ФОР в большую сторону, начиная с сегодняшнего дня, едва ли повлияет на рынок, так как сопутствующий ему отток ликвидности незначителен на фоне текущего уровня остатков на корсчетах и депозитах.
В секторе госбумаг в минусе закрылись выпуски ОФЗ 25061 и ОФЗ 46018. Лучше рынка выглядел двадцатый выпуск, который подорожал на 14 бп, что соответствует доходности YTM 6.79%. Суммарный торговый оборот не превысил скромные RUR350 млн.
Корпоративные бумаги продемонстрировали позитивную динамику. Наибольшую активность показали выпуски Газпром-4, РЖД-5, ФСК-3, Лукойл-4, котировки которых изменились незначительно. Лучше рынка выглядел выпуск ВТБ-Лизинг-1 /YTP 7.98%/, подорожавший более чем на 25 бп по ценам закрытия. Он остается самой доходной бумагой среди коротких выпусков первого эшелона. Также опережающий рост показали выпуски РЖД-7 и Газпром-6.
Сегодня список РЕПО ЦБ пополнился еще одной бумагой МИА-1/YTP8.11%/, которая интересна тем, что предоставляет защиту от ослабления рубля против доллара в виду соответствующей индексации купонных платежей. Мы отмечаем, что эта бумага имеет низкую ликвидность и, на наш взгляд, более привлекательно выглядит более короткий по дюрации выпуск МИА-4 /YTP8.97%/, который также скоро окажется в списке.
Оферта по ВТК-1 – эмитенту удалось заинтересовать держателей
Вчера состоялась оферта по выпуску ВТК-1, в результате которой эмитенту пришлось выкупить около 40% выпуска номинальной стоимостью RUR1млрд. Напомним, что эмитент установил купон на период после u1086 оферты на 150 бп выше ставки предыдущего купона и принял ковенанты /на рост выручки компании и на соотношение собственного и заемного капитала/. На наш взгляд, из бумаг третьего эшелона есть более привлекательные выпуски с точки зрения риска и доходности, например, Копейка-3 /YTP 16.51%/.
Идеи в первом и третьем эшелонах
В третьем эшелоне адекватную плату за риск предлагают короткие выпуски розничных сетей Марта-1 /YTM 17.86%/, Копейка-3 /YTP 16.53%/ и Копейка-2 /YTP 17.81%/.
Кредитное качество этих эмитентов поддерживается интересом западных институциональных инвесторов, которые готовы зайти в капитал при первой удобной возможности, в частности, если компания испытает острую потребность в рефинансировании. Кроме того, текущие акционеры перед продажей доли в акционерном капитале не заинтересованы в дефолте по облигациям во избежание сопутствующих репутационных рисков.
