"Акции Уралкалия (URKA) надежно защищены от спада мировой экономики. Наша оценка опирается на прочно установившиеся рыночные цены поташа. Произошедшее недавно снижение котировок создает привлекательные условия для покупки, и мы повышаем нашу рекомендацию до "Покупать".
Мы повышаем рекомендацию по акциям Уралкалия на основе оценки стоимости компании до "Покупать". При текущем уровне котировок в $6,65 акции компании имеют 38% потенциал роста к нашей расчетной цене на 12М в $9,20. Если вычесть стоимость Рудника №5, то наша расчетная цена станет $8,45, обеспечивая 27% потенциал роста.
Недавнее 15% падение цены акций мы связываем с фиксацией прибыли после того, как в четвертом квартале 2007 г. курс акций Уралкалия вырос на 126%. За 2007 г. цена акций компании выросла на 406%.
Наша оценка основана на ценах поташа, которые уже прочно установились на рынке: И БКК и Canpotex, которые суммарно представляют 60% мировой мощности, подписали в декабре 2007 г. контракты в ЮВА и Бразилии на значительные объемы поставок по $500 за тонну с учетом доставки, что на 140% выше уровня предыдущего года.
Это приведет к росту мировых цен на поташ – и наш прогноз средней /нетто/ цены поташа на 2008 г. $332 за тонну становится вполне реализуемым.
Консервативная оценка стоимости Рудника №5: В нее входят следующие параметры: расходы на разработку нового проекта составляют $1 000 за тонну, добыча калия начнется не ранее седьмого года проекта, а также из-за рисков по реализации этого проекта в оценку рудника включено лишь 33% его стоимости. Мы уверены в том, что компания будет вести добычу на этом руднике, однако до его официального включения в программу расширения Уралкалия мы будем производить раздельную оценку.
Мы рекомендуем инвесторам активно "Покупать" акции компании", - Ройдел Стюарт и Андрей Федоров, аналитики Альфа-Банка
