"Стоимость бумаг последней компании упала за день на 10%, увлекая за собой фондовые индексы в среднем на 2,5%/день. Дополнительным негативом для финансовых рынках стало сообщение о том, что рейтинговые агентства Moody’s и S&P будет пересматривать кредитные рейтинги страховщиков облигаций. Это вызвало обрушение цен акций Ambac Financial Group на 6%, MBIA — на 43%. Ambac заявила о списании активов на 3,5 млрд. долл. в связи с потерями в бумагах, связанными с ипотечными кредитами класса subprime.
Уточним, что речь идет о Monoline – компаниях, занимающиеся страхованием долговых и производных инструментов в США. Их деятельность началась после Великой Депрессии, первоначально они занимались страхованием исключительно муниципальных облигаций.
Monoline за комиссию страхует облигации более низкого кредитного качества. Это обеспечивает выпуску рейтинг самой страховой компании /как правило, ААА/. Данная операция позволяет эмитенту существенно снизить стоимость заимствований, размещая облигации по более низким ставкам. Последние 15 лет такого рода страховые компании получали прибыль на долговых рынках – то есть в тех сегментах, которые сейчас оказались в эпицентре кризиса. Обесценение части активов, застрахованных Monoline, заставляет их списывать убытки с капитала и приведет к снижению кредитного рейтинга. Это автоматически приведет к снижению рейтингов всех облигаций, застрахованных данным Monoline.
При реализации данного сценария снижение рейтингов застрахованных облигаций наиболее критично для фондов, у которых существуют требования к уровню рейтингов инвестируемых активов, поскольку вынудит их продать долговые инструменты, не отвечающие установленным требованиям. Аналитики Альфа-Банка по ценным бумагам с фиксированной доходностью предупреждают о новых возможных дефолтах, которые "пошлют неустойчивые рынки в новое пике".
Таким образом, кризис, связанный с ипотечными кредитами класса subprime, может получить еще более опасное продолжение. Снижение ставки на 0,75 п.п., ожидаемое от ФРС США, уже не будет панацеей от очередной волны кризиса. А снижение ставки на меньшую, чем указанная, величину, приведет к негативным последствиям на фондовом рынке. Дополнительную нервозность в прогнозы корпоративных прибылей вносят снижающиеся цены на нефть, на фоне ожиданий замедления роста мировой экономики. Инвесторы ожидают ухудшения показателей прибылей в 2008 г. также и нефтедобывающих эмитентов.
Европейские рынки на торгах в четверг снизились в пределах 1%. Азиатские рынки на сегодняшних торгах снижаются, хотя на рынках Японии и Китая уже зафиксировано повышение цен в пределах 0,5%. Emerging markets в четверг упали в среднем на 1,5%. После роста в несколько десятков процентов /до 100% на китайском фондовом рынке/ продажи в наиболее подорожавших региональных сегментах выглядят вполне целесообразными. На их фоне российский фондовый рынок, с менее чем 20%-ным ростом в 2007 г. выглядит не очень предпочтительным для продажи. Скорее всего, подверженность нашего сектора внешним деструктивным факторам будет менее выраженной, чем китайского, латиноамериканского и восточноевропейских соседей.
По данным агентства EPFR Global, приток в фонды России и стран СНГ на неделе, завершившейся 16 января, зафиксирован приток в 345 млн. долл. Фонды GEM привлекли 167 млн. долл., BRIC — 395 млн. долл. Китайские фонды испытали отток в 201 млн. долл.
Вчера российский индикатор РТС-1 снизился до 2174 пунктов /-2,3%/. С начал года снижение составляет 5,3%, а относительно исторического максимума в декабре прошлого года — -8%.
Мы ожидаем отрицательной динамики российского рынка с утра: продавцы, не успевшие реализовать акции накануне, завершат свои действия. В дальнейшем мы ожидаем появления покупателей. Для стратегических игроков сложились благоприятные условия для входа в рынок. ", - отмечают Ангелика Генкель и Екатерина Леонова, старшие аналитики Альфа-Банка
