"Рынок рублевых облигаций вчера сделал робкий шаг вверх: котировки большинства бенчмарков не претерпели значительных изменений, при этом инвесторов по-прежнему привлекают короткие качественные облигации: ФСК-3 /+9 б. п./, ФСК-4 /-5 б. п./, ЛУКОЙЛ-2 /-9 б. п./, Газпром-4 /+30 б. п./.
Вчера начались вторичные торги по ВБД-3 на вторичном рынке, и выпуск сразу же попал в лидеры по торговым оборотам. Котировки выпуска выросли на 20 б. п., переместив годовую доходность бумаги с уровня 9,5 % на уровень 9,28 %. Совокупный оборот по бумаге составил 1,43 млрд руб.
СЕКТОР ГОСБУМАГ
Минфину вчера удалось разместить 2 млрд руб. выпуска ОФЗ-26200 и 3 млрд руб. выпуска ОФЗ-46020 из запланированных объемов в 10 и 15 млрд руб. соответственно. Премия, предложенная по "короткому" выпуску ОФЗ-26200, составила 34 б. п., а выпуск ОФЗ-46020 был размещен вовсе без премии.
Одновременно Минфин проводил выкуп выпуска ОФЗ-25058. Как мы и ожидали, большое количество участников воспользовались данной возможностью и "занесли" бумагу Минфину, тем более что цена покупки превышала номинал и составляла 100,13 %. Всего вчера Минфин выкупил 21,2 млрд руб. из 40,7 млрд руб. в обращении.
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ – РАЗМЕЩЕНИЕ СИСТЕМЫ
Сегодня АФК "Система" разместит свой дебютный рублевый выпуск объемом 6 млрд руб. Для справки: эмитент не является новичком на рынке рублевого долга – Система Финанс /SPV-компания АФК "Система"/ размещала 2 выпуска в 2002 и 2004 гг., сейчас облигации уже погашены.
Ориентир по ставке купона нового выпуска находится в диапазоне 9,25-9,75 %, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 9,46-9,99 %. Как и в случае с выпусками ТМК, ТГК-10 и ВБД, заявленный Системой ориентир уже спровоцировал переоценку многих выпусков второго эшелона, на этот раз в основном бумаг операторов фиксированной связи.
В настоящее время в обращении находятся еврооблигации Системы погашением в 2011 г., торгующиеся с доходностью к погашению на уровне 7,5-7,6 %. Таким образом, премия к доходности еврооблигаций составляет по меньшей мере 250-300 б. п., что, бесспорно, ниже стоимости рублевого хеджирования /~400 б. п./, однако значительно больше среднего спрэда рублевых облигаций к их эквивалентам в евробондах /~100 б. п./. Из таблицы и графика, приведенных ниже, можно увидеть, что большинство рублевых выпусков эмитентов с рейтингами на уровне Системы торгуются с гораздо меньшей доходностью. Таким образом, мы рекомендуем принять участие в аукционе, размещая заявки по ставке купона выше 9,25 %.
РАЛЛИ В UST НЕ ОБОСНОВАНО
На рынке США не появлялась никакая значимая статистика, равно как и не происходило знаменательных событий, за исключением новости о том, что еще один хедж-фонд США – Drake Management – испытывает трудности. Drake Management известил своих клиентов о том, что он намерен свернуть деятельность ключевых инвестиционных фондов из-за плохих финансовых результатов и отсутствия ликвидности на ключевых рынках.
Тем не менее, без каких-либо очевидных причин или значимых статданных доходность UST 10 вчера упала до 3,40 % – абсолютного минимума с марта 2003 г. Во время торговой сессии в США бумаги торговались на уровне около 3,5 %, однако ближе к вечеру они неожиданно сдали позиции.
Российский рынок еврооблигаций открылся неохотно, показав слабый рост котировок: большинство выпусков прибавили не более 5-20 б. п. Позднее суверенный бенчмарк – Россия’30 – решил отыграть позитивную динамику на рынке UST, за ним последовали корпоративные облигации, и все же текущий спрэд между Россия’30 и UST 10 расширился с недавних 180 б. п. до 192 б. п. Покупки были сосредоточены в нефтегазовых выпусках: Транснефть, ТНК, ЛУКОЙЛ. Мы также наблюдали рост активности в выпусках РСХБ и БРС.
", - Анастасия Михарская, Банк Москвы
