"В понедельник на рынке рублевого долга падение котировок возобновилось с новой силой, однако после появления новостей об очередных мерах по выходу из кризиса ситуация немного улучшилась. Впрочем, как показало сегодняшнее утро, жесткий негатив с глобальных рынков подкосил российский рынок акций, и биржевые торги закрыли на обоих рынках /акции и облигации/.
Вчера перемена настроений была заметна в некоторых наиболее ликвидных выпусках, падавших в течение всего дня и резко сокративших снижение вечером. Среди наиболее ликвидных выпусков можно отметить 4-й выпуск ЦентрТелекома с погашением в августе 2009 г., котировки которого по итогам дня снизились на 0,09 %, доходность поднялась до 17,17 % /+14 б. п./. Около 16:30 сделки по этой бумаги проходили по цене более чем на 3% ниже закрытия пятницы. Котировки Газпрома-А4 с погашением в феврале 2010 г. выросли на 0,01 %, доходность по цене закрытия составила 8,37 % /-1 б. п./ УрСи-07 с офертой в марте 2009 г. потерял 1,27 %, доходность выросла до 15,54 % /+324 б. п./
Первые минуты торгов сегодня прошли на позитивной ноте, хотя, конечно, говорить о какой-либо тенденции на основании считанных минут торгов нельзя. Сейчас торги возобновлены.
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЗАШКАЛИВАЕТ
С точки зрения волатильности торгов рынок облигаций начинает догонять "старшего брата" – рынок акций. Вчера торги по 5 облигационным выпускам – АИЖК-08, УРСА Банк-07, Московская обл-07, Мечел-02 и Дикая орхидея-01 – были приостановлены в связи с падением цен более чем на 10 %. При этом возобновление торгов по бумагам Дикой орхидеи привело к новому обвалу и, соответственно, к новой приостановке, а торги по 7-му выпуску УРСА Банка были приостановлены до 1 октября! Торги по бумагам АИЖК были возобновлены достаточно быстро.
Интересно, что УРСА Банк является одним из немногих эмитентов, по которому за последнюю неделю прошла явно позитивная новость, а именно новость о начале постепенного досрочного выкупа еврооблигаций URSA`2009, что, на наш взгляд, отражает грамотный и разумный подход менеджмента к вопросу регулирования долговой нагрузки, поскольку поможет более равномерно по времени распределить погашение текущих займов. Тем не менее, ни позитивные новости, ни тот факт, что бумага входит в Ломбардный список ЦБ, не смогли предотвратить ее падение до 77 % от номинала. На наш взгляд, это является скорее отражением общей неразберихи, творящейся на рынке, чем проблем конкретно данного эмитента.
НОВЫЕ ПЛАНЫ СПАСЕНИЯ: ЗРИМ В КОРЕНЬ
Вчера в ходе совещания Правительства РФ премьер-министр Владимир Путин предложил очередной блок мер, призванный помочь российской финансовой системе преодолеть кризис ликвидности.
Мы считаем, что кардинальным и действенным может стать следующий шаг: ЦБ РФ разместит во Внешэкономбанке депозиты общим объемом около $ 50 млрд, а ВЭБ будет предоставлять эти средства российским банкам и компаниям на погашение иностранных кредитов, привлеченных до 25 сентября текущего года.
Обратиться в ВЭБ сможет "любой российский банк или компания". Сумма $ 50 млрд названа неслучайно: по данным ЦБ, в пределах этой суммы –объем внешнего долга российского финансового и нефинансового секторов, дата выплаты по которому приходится на 4-й квартал с. г., плюс проценты по долгу, которые компании должны будут заплатить в данном периоде. Стоит также отметить, что сумма, которую ЦБ выделит ВЭБу, "не будет /во всяком случае, пока/ превышать $ 50 млрд", т. е. в случае крайней необходимости власти могут пойти и дальше.
Предложенная мера, безусловно, позитивна для российского рынка, так как направлена на решение ключевой проблемы, стоящей перед банками и нефинансовыми компании в настоящее время, а именно проблемы рефинансирования в условиях острого кризиса на внешнем рынке, когда прежние источники не просто подорожали, а для основной массы закрылись. В условиях, когда заголовки газет пестрят сообщениями о повышении ставок по кредитам вплоть до запретительных, отказов по кредитам, проблем крупных иностранных банков и национализации многих из них, данная мера может существенно разрядить обстановку на рынке. У нас сложилось впечатление, что даже в моменте, после появления новостей, на рынке наметилось пусть небольшое, но все же улучшение настроений, отразившееся на наиболее ликвидных выпусках.
Что касается потенциальной "ложки дегтя", реакции рейтинговых агентств, как прокомментировал представитель S&P, возможное "распечатывание" международных резервов было уже учтено при принятии решения о понижении прогноза суверенного рейтинга в середине сентября. "О дальнейшей переоценке рейтинга говорить рано". Moody's же, напротив, сохраняет позитивный прогноз рейтинга России, несмотря на кризис, "отмечая сильные фундаментальные показатели российской экономики, значительные валютные резервы и качественную политику денежных властей".
Помимо вышеописанной меры В. Путин также предложил для поддержания рынка межбанковского кредитования разрешить ЦБ "заключать соглашения с некоторыми банковскими организациями на возмещение части убытков, возникших при кредитовании других кредитных организаций, если такие убытки возникнут". Под "некоторыми" организациями, вероятно, имеются в виду 3 системообразующих банка, одновременно являющихся основными кредиторами на рынке межбанковского РЕПО, а данная мера призвана стимулировать их предоставлять кредиты более широкому кругу участников /после кризиса на этом рынке, триггером которому послужила ситуация с КИТ Финансом, круг сузился, а ставки "разошлись"/ не только на словах, но и на деле. Несмотря на очевидный позитив, оценить, насколько мера окажется эффективной, достаточно затруднительно из-за ее непрозрачности /неясно, как будут выглядеть эти соглашения, какой будет контроль со стороны ЦБ и т. п./.
", - Наталья Ковалева, Банк Москвы
