"Хорошие новости про инфляцию: она снижается... Вчера Росстат подтвердил данные о динамике индекса потребительских цен, обнародованные в конце прошлого декабря в качестве прогноза: рост на 0,4% за месяц и на 8,8% за год /последний показатель – самый низкий за два десятилетия/. Обе цифры оказались заметно ниже как консенсус-прогноза, так и нашей оценки, составлявшей 0,6% и 9% соответственно. Поступившая новость, несомненно, положительная и для экономики, и для рынка: более низкая инфляция создает предпосылки для дальнейшего снижения ставок кредитования, что в конечном итоге должно поддержать крупные инвестиции и обеспечить стабильный экономический рост.
…благодаря замедлению роста цен на продовольствие... В основе снижения темпов инфляции лежат преимущественно два фактора: более медленный рост цен на продовольственные товары и уменьшение расходов населения. Связь между этими факторами очевидна. Кризис изменил российскую модель потребления, многие россияне переключились с приобретения более дорогих импортных продуктов на отечественные. По нашим оценкам, рост цен на продовольственные товары в России по сравнению с уровнем годичной давности составил в декабре всего 6,3% – самый низкий показатель с мая 2007 г., не идущий ни в какое сравнение с 22,1%, зафиксированным в мае 2008 г.
…и сокращению потребительских расходов. Месячные данные Росстата о потребительских предпочтениях россиян свидетельствуют, что кризис оказал значительное воздействие на потребительское поведение, вынудив многих сократить расходы и увеличить долю сбережений. Согласно Росстату, уровень сбережений достиг самой низкой точки за последние несколько лет в сентябре 2008 г. /4,7% от среднего объема доходов/, но затем, по мере распространения кризисных явлений, тренд стал разворачиваться. В июне 2009 г. доля сбережений выросла до 17,4%, а в октябре 2009 г. составила 15,6%. Неудивительно, что эти изменения затормозили как рост потребительских цен, так и общую инфляционную динамику.
Инфляция может продолжить замедляться и далее, прежде чем тренд развернется. Мы ожидаем, что индекс потребительских цен продолжит снижение в I квартале 2010 г. Однако далее в течение года мы прогнозируем рост инфляционного давления как во внутрироссийском, так и в международном масштабе и поэтому ожидаем, что во II полугодии 2010 г. индекс потребительских цен может ускорить рост. Наш прогноз на конец 2010 г. – +9 проц".
