"
Размер дефицита федерального бюджета по итогам года оказался существенно ниже ожиданий правительства, не в последнюю очередь благодаря более высоким, чем закладывалось при планировании бюджета, ценам на нефть. Тем не менее свою функцию он выполнил, и обеспеченный им приток рублевой ликвидности позволил банкам радикально сократить обязательства перед ЦБ.
Диаграмма. Показатели ликвидности банковской системы в 2009-2010 гг.
Отметим, что декабрьский дефицит бюджета обеспечил банки избытком рублевой ликвидности. Благодаря резкому росту расходов, которые в декабре составили RUB1.48 трлн. против RUB0.91 трлн. месяцем ранее при гораздо менее существенном росте доходов, чистая ликвидная позиция банков перед ЦБ составила на начало года RUB597.5 млрд., что практически соответствует докризисным уровням.
Согласно закону о федеральном бюджете на 2010 год, дефицит ожидается на уровне RUB2.9 трлн., а значит бюджет продолжит являться источником пополнения банковской ликвидности. Правда, следует помнить, что бюджет на 2010 год сверстан из ожиданий средних цен на нефть USD58.0 за баррель, в то время как рыночные ожидания – гораздо более оптимистичные.
Мы ожидаем, что средняя цена нефти в 2010 году составит порядка USD75.0 за баррель, что, впрочем, не позволит правительству свести бюджет без дефицита.
Скорее всего, даже при благоприятном раскладе он составит порядка RUB1.3-1.5 трлн. и останется одним из ключевых факторов наполнения ликвидностью банковской системы. Впрочем, в полную силу он проявится лишь во второй половине года. Мы не думаем, что в этом году средства будут расходоваться более равномерно, чем обычно".
