Это значит, что инвесторы ВТБ могут рассчитывать на дивиденды. Исходя из минимальной нормы в 10 % от прибыли, установленной дивидендной политикой, размер дивидендов на одну акцию может составить около 0.026 копейки. Впрочем, ВТБ (VTBR) разочаровал непоследовательной политикой формирования резервов, поставив антирекорд по начислению резервов в декабре.
Мы ждем, что кредитование реального сектора постепенно восстановится в этом году, и ожидаем рост кредитного портфеля банков на 10-15 % в 2010 г. Не исключено, что слабая динамика кредитного портфеля будет наблюдаться до конца 1-го – начала 2-го квартала, периода начала инвестиционной активности компаний. Общее снижение кредитных ставок может привести к пересмотру инвестиционных планов компаний, а также к росту розничного кредитования, что создаст предпосылки для роста кредитного портфеля.
Восстановление кредитования в 1-м квартале будет происходить более медленными темпами, чем приток средств в банки. В этом случае банки получат дополнительный приток ликвидности, который может быть использован на долговом рынке.
Сбербанк (SBER) станет главным бенефициаром роста банковского сектора в 2010 г., учитывая его возможности по получению дешевого фондирования. В январе Сбербанк объявил о существенном снижении ставок по депозитам и предупредил об аналогичных шагах в будущем. Снижение ставок по вкладам способствует снижению стоимости фондирования Банка и сдерживает сокращение показателя NIM /чистой процентной маржи/ в условиях пересмотра ставок по кредитным договорам.
Мы пересмотрели наши ожидания в отношении темпов роста и стоимости фондирования Сбербанка и повысили ориентир по акциям Сбербанка на 37 % с $ 3.1 до уровня $ 4.2 за обыкновенную акцию, рекомендация – "покупать". Рекомендация по ВТБ /"продавать"/ оставлена без изменений".
Банк Москвы – www.bm.ru
