"С возвращением более теплой погоды в Европейскую часть России и на Урал на будущей неделе мы ожидаем, что акции компаний, наиболее сильно подорожавшие с начала года, утратят часть роста, так как снижение спроса приведет к коррекции рыночных цен на электроэнергию. Мы считаем вероятной краткосрочную коррекцию цен акций "РусГидро" (HYDR), ОГК-1 (OGKA) и ОГК-4 (OGKD), так как эти бумаги опережали акции других генерирующих компаний, подорожав за последние две недели на 12.3%, 15.9% и на 12.7% соответственно.
С 15 января температура воздуха в первой ценовой зоне /в Европейской части России и на Урале/ опустилась ниже климатического уровня для этого времени года, задержавшись ниже отметки в -20 °C на несколько дней. Потребление электроэнергии выросло на 20.9% с 647.5 МВт-ч 1 января до 782.9 МВт-ч 27 января, вызвав повышение спроса и рост цен на нерегулируемом рынке до рекордного уровня.
ЦЕНЫ НА ЭЛЕКТРОЭНЕРГИЮ ДОСТИГЛИ РЕКОРДНОГО УРОВНЯ 27 ЯНВАРЯ
27 января цены на электроэнергию в первой ценовой зоне достигли рекордного максимума в 1,250 руб./МВт-ч /USD 41.7/МВт-ч/ в среднем, что на 62% выше цен на начало этого года и на 47% выше среднего уровня цен за январь.
¦ Наиболее эффективные генерирующие компании с электростанциями, работающими на природном газе, а также "РусГидро", характеризующиеся самыми низкими затратами на производство электричества, выиграли от повышения рыночных цен в наибольшей степени. Однако мы объясняем рост котировок акций генерирующих компаний во время похолодания главным образом интересом инвесторов, так как повышение выручки и EBITDA за последние две недели очень незначительно влияет на результат компаний за весь этот год.
АКЦИИ САМЫХ ЭФФЕКТИВНЫХ ГЕНЕРИРУЮЩИХ КОМПАНИЙ СИЛЬНО ПОДОРОЖАЛИ С НАЧАЛА ГОДА
Акции ТГК подорожали гораздо менее значительно, чем бумаги ОГК за этотпериод, возможно потому, что при холодной погоде ТГК также должны увеличиватьпроизводство тепла /менее рентабельное, так как плата за тепло определяетсятарифами, которые не растут вместе с похолоданием и повышением спроса/.
ПО ПРОГНОЗАМ, ТЕМПЕРАТУРА ВОЗДУХА С БОЛЬШОЙ ВЕРОЯТНОСТЬЮ ДОЛЖНА ПОВЫСИТЬСЯ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ
Если прогнозы грядущего потепления подтвердятся, мы ожидаем, чтоположительное отношение инвесторов к акциям этих компаний охладеет, что,вероятно, негативно отразится на котировках акций генерирующих компаний, наиболеесильно подорожавших за последние две недели /"РусГидро", ОГК-1 и ОГК-4/. Однакоесли температура воздуха задержится ниже средних отметок, мы ожидаем, что другиеэффективные генерирующие компании, в том числе "Мосэнерго", ОГК-5 и ТГК-1/подорожавшие на 11.5%, 8.3% и 8.3% соответственно/, догонят лидеров роста".
