Мировые лидеры нефтегазовой отрасли активно скупают американские компании, добывающие сланцевый газ, и платят за них очень дорого. Из этого можно сделать ряд выводов в отношении НОВАТЭКа (NVTK), хотя он не продает свои активы, а в российской газовой отрасли иные принципы ценообразования. По нашей оценке, для того чтобы вывести добычу сланцевого газа на отметку в 30 млрд. куб. м в год и удержать ее на этом уровне /равному пиковому для Юрхаровского месторождения/, американской компании нужно за 13 лет вложить свыше $33 млрд. и пробурить более 11 тыс. скважин. НОВАТЭКу же для достижения такого результата требуется вложить лишь $1 млрд., не считая расходов на инфраструктуру, и пробурить около 80 скважин. Столь значительная разница в уровне расходов на освоение месторождений в итоге означает, что российские компании, добывающие газ традиционным способом, могут при гораздо меньших ценах на газ генерировать такие же денежные потки, что и американские компании, добывающие сланцевый газ. Мы повысили целевую цену акций НОВАТЭКа до $80 за ГДР. Исходя из весьма скромного увеличения внутренних тарифов на газ, мы оцениваем чистую приведенную стоимость Юрхаровского месторождения в $11,2 млрд. – на долю этого нового проекта приходится около половины стоимости компании.
Среди менее крупных эмитентов отметим Башнефть (BANE) – это ставка на улучшение корпоративного управления и рост прибыли. На наш взгляд, начало публикации финансовой отчетности и данных о запасах по международным стандартам – лишь вопрос времени. При этом компания, в 2009 году увеличившая добычу на 5%, может еще ускорить ее рост, т. к. потенциал оптимизации давно действующих активов по-прежнему высок. В 3К09 Башнефть получила $8,7 чистой прибыли на баррель добычи – этот показатель впервые стал очень близок к среднему уровню по российской нефтедобывающей отрасли. Башнефть стала получать большую прибыль, а проведенная в конце прошлого года консолидация перерабатывающих активов может придать дополнительный импульс ее росту. Целевая цена акций Башнефти /$33/ подразумевает, что консолидированная компания, добывающая по меньшей мере 251 тыс. барр. / сут и перерабатывающая 421 тыс. барр. / сут, должна ежегодно иметь около $900 млн. свободных денежных потоков – при условии, что потенциал ее НПЗ, сопоставимый с мощностями Сургутнефтегаза (SNGS) и ТНК-ВР Холдинга (TNKO), используется полностью", - Олег Максимов, Валерий Нестеров и Александр Фэк, ИК "Тройка Диалог"
