В 2009 году розничные сети и потребительский сектор в целом продемонстрировали мощный рост и лучшую, чем в целом по рынку и по другим отраслям, динамику. Мы считаем, что в 2010 году показатели розничных сетей будут зависеть от увеличения их доли на рынке при снижении капвложений, стабильном уровне рентабельности по EBITDA, дальнейшем снижении долговой нагрузки на балансе и, возможно, на фоне сделок слияния и поглощения.
Мы полагаем, что в дальнейшем темпы роста будут более умеренными, а 1К10, вероятно, окажется сравнительном слабым, т. к. оборот розничной торговли отстает от других экономических индикаторов, а сопоставимые данные за 1К09 высокие. По нашему мнению, инвесторов могут разочаровать результаты Группы ДИКСИ и Вимм-Билль-Данна.
По продуктовым сетям мы прогнозируем рост выручки в среднем на 25% в год в 2009_2012 годах, что подразумевает ежегодный прирост EBITDA на 25%. По предприятиям, производящим товары повседневного спроса, мы ожидаем увеличения выручки и EBITDA в среднем соответственно на 13% и 15% в год.
Усилия регулирующих инстанций в последнее время /запрет на ввоз куриного мяса из США и установление минимальной розничной цены на водку/ направлены на поддержку отечественных производителей и на укрепление позиций игроков на внутреннем рынке. Мы считаем, что Черкизово и Синергия выиграют от этих нововведений.
Разрыв в оценке по сравнению с сопоставимыми компаниями развивающихся рынков сократился. Мы полагаем, что в этом году он исчезнет полностью. Более того, на наш взгляд, акции продуктовых розничных сетей заслуживают премии в оценке. Однако подобная премия в цене акций Вимм-Билль-Данна была бы незаслуженной, т. к. рост компании замедляется: наша рекомендация по ее АДР понижена до ДЕРЖАТЬ".
