"По нашему мнению, процесс улучшения конъюнктуры кредитных рынков для российских заемщиков в ближайшие месяцы продолжится. Мы полагаем, что в 2010 г. ФРС и ЕЦБ воздержатся от повышения ставок, а российский центробанк продолжит снижать рублевые процентные ставки по своим операциям.
В связи с этим мы ожидаем дальнейшей "компрессии" спрэдов между облигациями 1-го, 2-го и 3-го эшелонов – эта тенденция традиционна для периодов мягкой монетарной политики. По мере того как доходности рублевых бумаг первоклассных российских заемщиков будут опускаться к отметкам 7-9%, аппетит к риску среди инвесторов будет все больше расти, заставляя их искать возможности в высокодоходных облигациях. Поэтому в ближайшие месяцы инвесторы, предпочитающие сохранять короткую дюрацию портфеля, могут попытаться обыграть рынок за счет вложений в высокодоходные облигации.
Нефтесервисная группа "Интегра" достойно прошла испытание кризисом. В 2009 г. менеджмент компании сумел снизить операционные издержки, привлечь дополнительный акционерный капитал, сократить объем долга и улучшить его структуру.
По нашему мнению, в 2010-2011 гг. спрос на услуги компании возрастет. В сочетании с дисциплинированной финансовой политикой это должно привести к дальнейшему укреплению ее кредитных характеристик".
