"
Мы отмечаем, что такой уровень недельной инфляции подразумевает, что за весь февраль месячная инфляция может составить около 0.9% при консенсус-прогнозе в 0.8% за месяц. Несмотря на более высокий, чем ожидалось, уровень инфляции, по нашим оценкам, даже при уровне в 0.9% за месяц, с учетом сезонных корректировок инфляция оставалась на стабильном уровне в 0.55% за месяц, намного ниже 1.7% за месяц в феврале прошлого года. Такой сильный эффект высокой базы должен привести к снижению инфляции за 12 месяцев до 7.2% с 8% в январе. Таким образом, мы считаем, что такое незначительное превышение прогноза инфляции в феврале не свидетельствует о значительном усилении инфляционного давления.
Мы считаем, что замедление инфляции на 0.8 п.п. создает предпосылки для гораздо более значительного понижения процентных ставок Центральным Банком. Так, мы считаем недавнее понижение процентных ставок Банком России на 25 б.п. недостаточным в условиях снижения инфляции примерно на 1.6 п.п. с начала года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Кроме того, мы также отмечаем, что месячные показатели инфляции, которые должны быть опубликованы на этой неделе, могут отличаться от недельных показателей.
Несмотря на несколько более высокие, чем ожидалось, показатели инфляции, мы отмечаем, что инфляционное давление остается слабым, что требует дальнейшего валютного стимулирования со стороны Банка России. Мы ожидаем, что ЦБР понизит процентные ставки в общей сложности еще на 100-125 б.п. в первой половине 2010 года, что, по нашему мнению, должно стать одним из основных факторов, который должен помешать чрезмерному росту курса рубля в этом году".
