" Вчера мы снова наблюдали очень бодрый рост котировок облигаций во всех без исключения сегментах. Например, как и два дня до этого, на рынке ощущался сильный спрос на ОФЗ, а цены многих выпусков, несмотря на вчерашнее размещение ОФЗ 25073 /YTM 6.54%/ на RUB10.0 млрд., выросли в зависимости от дюрации на 0.2-0.5 п.п. Среди наиболее ликвидных выпусков ОФЗ по-прежнему преобладают бумаги со средней дюрацией 2-4 года, такие как ОФЗ 26202 /YTM 7.22%/, ОФЗ 26072 /YTM 6.75%/, ОФЗ 25068 /YTM 7.14%/.
Примерно такой же масштаб роста цен мы наблюдали и среди большинства корпоративных выпусков первого эшелона. Отдельно можно отметить "проснувшиеся" длинные бумаги АИЖК, в частности, АИЖК-10 /YTM 8.75%/, АИЖК-11 /YTM 8.96%/, цены которых выросли на 1.0-1.5 п.п. Причем спред между выпусками АИЖК и облигациями Москвы сейчас все равно превышает 100 бп, так что в случае продолжения ралли облигации АИЖК могут показать гораздо лучшую по сравнению с остальным первым эшелоном динамику.
Впрочем, в данном случае следует быть готовым в случае разворота тренда получить на баланс неликвидные выпуски.
Позитивная динамика сохранилась и в облигациях второго эшелона, хотя столь же безумного роста котировок там уже не было.
Идущая сейчас волна снижения доходности заставляет задуматься о том, насколько оно устойчиво и обосновано. Ведь кризис еще не закончился, и риски коррекции на мировых рынках сохраняются. Например, обрушение цен на нефть грозит ослаблением рубля и ухудшением ситуации с рублевой ликвидностью.
Конечно, не факт, что это угрожает рынку резкой коррекцией. Как показывает докризисный опыт, в случае развития событий по неблагоприятному сценарию, рынок рублевых облигаций, скорее всего, просто потеряет ликвидность. Причем пребывать в состоянии анабиоза без явного снижения котировок он может достаточно долго".
