"
Экономика действительно восстанавливается.
Данные нескольких последних месяцев подтверждают, что российская экономика вернулась на путь развития. Устойчивые цены на сырье, сохранение антикризисных мер поддержки экономики и трата сбережений "на черный день" вследствие стабилизации курса рубля способствуют восстановлению потребления.Дополнительную поддержку, на наш взгляд, окажет возобновление роста кредитования ко II пол. 2010 г.Индекс потребительских цен находится на самом нижнем уровне за последние 12 лет
, однако денежная масса вновь начала расти. Инфляция продолжает замедляться, однако на наш взгляд она быстро приближается к нижней точки цикла.. Темпы роста денежной массы ускоряются со II кв. 2009 г., и к концу прошлого года уже достигли предкризисного уровня.Если ЦБ РФ действительно учитывает ожидаемую инфляцию при принятии решений о процентных ставках, то весной их снижение может прекратиться.
Склоняется ли ЦБ РФ к более гибкому курсу рубля?
В реальном выражении курс рубля уже вернулся к уровню середины 2008 г., хотя цены на нефть по-прежнему примерно на 25% ниже средних показателей за I пол. 2008 г.ЦБ РФ сейчас требуется выбрать между скорейшим номинальным укреплением рубля и значительным ослаблением регулирования денежного рынка, как это было в 2007 г. - I пол. 2008 г. Мы полагаем, что Банк России предпочтет первый вариант, учитывая наряду с другими соображениями, что центральные банки развитых стран могут изменить направление своей денежной политики уже через 6-9 месяцев. Указания на предпочтения ЦБ РФ могут появиться уже после мартовского заседания, на котором будет приниматься решение о процентной ставке".
