"
Данные февраля оказались гораздо хуже наших ожиданий. Прирост производства на 1.9% в феврале на фоне падения в 13.2%, зафиксированного в прошлом году, означает, что эффект низкой базы сейчас уже не оказывает столь сильного воздействия на промышленное производство, как следовало бы ожидать. Несмотря на то, что в целом показатели продолжают увеличиваться по всем отраслям промышленности, прирост оказался значительно меньше, чем требуется для подтверждения гипотезы о начале хоть и медленного, но устойчивого восстановления производства с начала года.
Наиболее важным выводом из новых данных, является то, что рост металлургической и химической отрасли, которые до этого в течение нескольких месяцев были двигателями восстановления промышленности, замедлился. К примеру, темп роста производства чугуна в годовом выражении снизился с январских 45.5% до 26.3% в феврале, готового проката черных металлов до 13.9% против 24.7%, стальных труб – до 47.6% против 58.5%. Добыча соответствующих ресурсов – угля и железной руды /+23.1% и +21.2% к февралю 2009/, а также производство кокса /+34.9% к февралю 2009/ тоже росло существенно более низкими темпами. Отметим также, что, судя по данным ФСГС, производство многих видов металлургической промышленности в настоящее время практически вышло на докризисный уровень, вследствие чего поддерживать высокие темпы роста эта отрасль в скором времени не сможет.
Подпортило картину и снижение темпов роста в химической промышленности. К примеру, производство минеральных удобрений и синтетического каучука выросло лишь на 24.1% и 61.7% соответственно, а производство аммиака даже упало на 4% /в годовом выражении/. Как и в случае с металлургией, прирост в химической промышленности с начала года может возникать на фоне падения за аналогичный период 2009 в среднем на 27% /в годовом выражении/, то есть в действительности есть риск того, что в реальном выражении выпуск химической отрасли может и сокращаться.
Ухудшение динамики обрабатывающего сектора связано и с тем, что производство потребительских товаров показало неоднозначные результаты. Хотя выпуск мясной и молочной продукции продолжает увеличиваться, по некоторым основным продуктам питания наблюдается спад производства.
Неожиданно неплохими оказались лишь данные по производству строительных материалов. Несмотря на то, что в целом прирост был скромным, сам факт выхода на положительные значения по основным категориям свидетельствует о начале восстановления.
Что касается сектора производства и распределения электроэнергии, газа и воды, устойчивый рост спроса на электроэнергию был предсказуемым вследствие продолжительных низких температур и по отдельным категориям во многом повторяет динамику января. В частности, генерация электроэнергии атомными и тепловыми электростанциями увеличилась на 11.2% и 7.9% соответственно, общий же прирост производства электроэнергии составил 5.9% /к февралю 2009/.
В целом отметим, что сформировавшиеся по итогам января оптимистичные ожидания по поводу начала плавного восстановления производства, не оправдались. По-прежнему, сложившаяся ситуация не позволяет однозначно определить те или иные отрасли, которые будут играть ключевую роль в определении динамики производства в ближайшее время. Наибольший вклад в рост производства сейчас приходится на обрабатывающую отрасль, в частности, металлургию и химическую промышленность. Однако улучшение в данных секторах подвержено искажению за счет эффекта низкой базы, а также в связи с новой системой весов, в соответствии с которой при расчете показателей в структуре промышленности теперь преобладают металлургия и энергетика. В отношении инвестиционной и деловой активности результаты столь же пессимистичные - спрос на инвестиционные товары, который является основным драйвером долгосрочного роста, продолжает падать, а обрабатывающая отрасль не демонстрирует устойчивого роста.
Подобное развитие событий может свидетельствовать о том, что восстановление промышленности, наметившееся с начала года, происходит крайне медленно. Если по некоторым ее отраслям продолжается рост, то это происходит в основном из-за сравнения с провалом в январе-феврале 2009, фундаментальных факторов, указывающих на ускорение темпов роста, не наблюдается.
Немаловажным фактором является и завышение показателей в связи с новой системой подсчета. Таким образом, заметного улучшения показателей в марте ждать не приходится".
