"Банки больше всего выигрывают от продолжающегося макроэкономического восстановления. В частности, угроза плохих кредитов начала снижаться. Тем не менее, кредитование остается слабым, поэтому мы считаем необходимым ориентироваться на те бизнес-модели, которые создают стоимость даже в условиях низкого роста.
Мы предпочитаем Сбербанк ВТБ благодаря его более стабильной бизнес-модели и высокой операционной эффективности. Мы считаем, что текущий дисконт ВТБ к Сбербанку по показателю P/BV в размере 8% увеличится.
Мы присваиваем обыкновенным акциям Сбербанка (SBER) рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА /потенциал роста - 32%/, а акциям ВТБ (VTBR) - рекомендацию НИЖЕ РЫНКА /потенциал снижения - 10%/".
