" Рост ВВП Еврозоны в 1-ом квартале по первой оценке составил 0.2% кв/кв против прогнозных 0.1% кв/кв, с -2.2% г/г до 0.5% г/г. Также промышленное производство Еврозоны в марте показало рост на 1.3% м/м, с 3.9% г/г до 6.9% г/г.
Нет никаких сомнений, что дешевый евро будет оказывать поддержку Европе и в дальнейшем. Впрочем, судя по всему, некоторый просвет в облаке массового негатива, которым масс-медиа окружили Европу, будет наблюдаться недолго. Сегодня новостные ленты сообщают, что глава ФРС Бернанке на закрытом брифинге перед сенаторами заявил, что пакет мер, включая создание стабфонда на 750 млрд. евро, “не является панацеей”, а эффект от принятых мер будет “временным”.
С нашей точки зрения, такого рода оценка со стороны главы американского центробанка по отношению к усилиям, направленным на стабилизацию ситуации, предпринятым на соседнем континенте, не выглядит дружественной. Это уже подключение тяжелой артиллерии.
Другие снаряды также продолжают сыпаться на Еврозону. Так, известный американский экономист Нуриэль Рубини заявил, что исключение одной и более “отсталых” стран из Еврозоны в ближайшие годы вполне возможно. Также по его словам такие страны, как Испания, Португалия, Италия, нуждаются в более низком курсе евро для восстановления конкурентоспособности своих экономик.
С нашей точки зрения, Европа уже и так получила дешевый курс евро, и значительное улучшение своей конкурентоспособности. Мы не удивимся, если в ближайшие месяцы торговый баланс Еврозоны начнет показывать резкий рост профицита торгового баланса /который и без того вышел на предкризисные уровни/. В действительности в улучшении торгового баланса нуждаются США, которые имеют дефицит около 15 млрд. долл. без учета нефтепродуктов ежемесячно, и около 23 млрд. по нефтепродуктам ежемесячно.
Сегодня публикуется торговый баланс США за март, ожидается дефицит в 40.5 млрд. долл. Но здесь надо отметить, что в текущей ситуации долгового кризиса проблемы торгового баланса вообще не имеют большого значения. Куда большие проблемы имеют США в бюджете, сегодня выходит баланс бюджета США в апреле, и в традиционно рекордном в году по доходам бюджета месяце /и исторически, до кризиса, всегда профицитном/, прогнозируется дефицит в 56.0 млрд. долл. против дефицита в 20.9 млрд. год назад.
Мы уже много месяцев акцентируем внимание на бюджетном кризисе в США, но вроде бы в феврале и марте наметилась тенденция на рост доходов бюджета. Вроде бы восстановление экономики США, особенно учитывая впечатляющий рост рабочих мест /согласно Nonfarm payrolls/, показанных в марте-апреле, должно привести к росту расходов. Но нельзя не отметить, что по апрельским данным в США произошел рост уровня безработицы c 9.7% до 9.9%. А это /при росте числа рабочих мест/ могло произойти только за счет сокращения численности экономически активного населения. Значит, поколение “бэби-бумеров” выходит на пенсию, растет нагрузка на бюджет. Но даже если доходы бюджета будут и дальше демонстрировать рост, это будет значить только то, что экономика США растет за счет займов.
В сильно недозагруженной экономике /какой являются США сейчас/ дефицит бюджета в размере 10% ВВП должен был породить рост ВВП как минимум на 10%, однако, несмотря на дефицит бюджета в 1.4 трлн. долл. в прошлом финансовом году, экономика США демонстрирует относительно слабые темпы роста /5.6% в 4-ом квартале, 3.2% в 1-ом квартале/. Уже давно в экономике США экономический рост поддерживается только за счет дальнейшего увеличения долга и сохранении дефицита бюджета на высоком уровне. При продолжении такой тенденции /а в этом фингоду США занимают еще больше, чем в прошлом/, госдолг будет расти значительно быстрее, чем ВВП, и, в конечном счете это чревато долговым коллапсом. Возможно, именно необходимостью сохранить приток капитала в Treasuries и вызван прошедший рост доллара. Масштабы же обвала евро могут свидетельствовать о глубине проблемы, о том, насколько США важно удержать статус доллара как безусловно монопольной резервной валюты в мире.
Что касается локальной ситуации, то мы продолжаем ждать снижение евро и настроены увидеть новые годовые минимумы по евро-доллару на этой неделе".
