"
Я уже в который раз выступаю быком, а побеждают медведи. Буду скучным и повторюсь: надо бы отскочить. Надо! Среднесрочно на долговых проблемах рынок смотрит вниз, но падение со скоростью 300 пунктов по РТС в месяц кажется мне необоснованным.
Вчерашний торги привели к очередному снижению индекса. С середины апреля индекс РТС упал с 1685 пунктов до 1385 /закрытие 19 мая/, что составляет почти 18%. За этот период экономика показала хорошие данные, свидетельствующие о восстановлении. Монетарные стимулы не изменились, за исключением Китая, у которого разгоняется инфляция, и власти пока не могут ее остановить. Главный негатив для рынка – это долговой вопрос европейских стран. Создание Стабфонда в €750 млрд евро исключает риск суверенных дефолтов. ЕЦБ начал выкуп долговых бумаг. На мой взгляд, угроза на ближайший год два снята.
Есть основания полагать, что выкуп бумаг со стороны ЕЦБ приведет к увеличению нетто-объема евро, так как, по сути, это является эмиссией – но ЕЦБ нашел очень эффективный, на мой взгляд, способ стабилизации объема евро в обращении. Он просто начал изымать евро из М2 на ту же сумму, что и выкупил бумаг. США, к примеру, выкупают казначейские бумаги без изъятия денег из М2.
Более того – обычно при включении печатных станков должны повышаться инфляционные ожидания. У властей всегда есть способ не допустить дефолта: они просто могут покрывать дефицит эмиссией. И при этом особенно странным выглядит падение цен на сырье.
Второй негативный фактор – это финансовая реформа в США, которая вызывает опасения того, что банкам "сделают больно". Эта проблема важна, но не настолько, чтобы от этого ожидать падения экономических показателей. В текущий момент банки и так не кредитуют реальный сектор, и поэтому их избиение не отразится на экономике.
Что же остается? Остается только проблема торможения экономического восстановления европейских стран ввиду сокращения государственных расходов. Но стоит ли из-за этого падать со скоростью 300 пунктов РТС в месяц? Да, можно предположить, что в апреле индексы поднялись высоко, и данный уровень закладывал в себя оптимистичные ожидания по экономике и мягкую монетарную политику. Но экономика оправдывает надежды апрельских котировок. Тогда на чем падаем – на эмоциях?
Вчерашнее падение на новости о запрещении коротких продаж, на мой взгляд, является доказательством этого. Также очень примечательно, что в данном падении количество открытых коротких позиций по EUR/USD бьет исторические рекорды. Возможно, что повышенный уровень ликвидности сегодня привел к тому, что у спекулянтов сейчас больше средств, и они могут больше "шортить". Тогда стоит ожидать повышенной волатильности на рынке.
Что же касается самой торговли, то отскоки нужны. Я лично очень удивлен эмоциональным настроем рынка по поводу долговых проблем. Да, согласен, рынок всегда торгует ожидания, всегда есть эмоции. И падать на всем этом мы можем до осени, пока не увидим данные за II квартал и частично за летние месяцы, которые позволят оценить влияние сокращения государственных расходов. Но меня удивляет скорость падения и нежелание рынка отскочить.
Исходя на вышеизложенного, я остаюсь при мнении, что среднесрочно рынок должен падать, но падение не должно быть столь быстрым. Учитывая поступающие экономические данные, я считаю, что цель 1530 пунктов по индексу РТС как вторая вершина остается актуальной. Поэтому я склонен полагать, что уровни поддержки – 1300 пунктов по ММВБ и 1360 по РТС должны устоять. Также я не исключаю дальнейшего роста рынка в среднесрочной перспективе, в случае, если рынок забудет долговые проблемы, а экономика продолжить восстанавливаться. Поэтому еще раз повторюсь: рынку нужен отскок!"
